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中国金融市场结构和企业融资工具适配性研究 　　摘要：伴随经济一体化和全球化进程的推进，中国各大企业的效益和经营规模在不断的膨胀，而对资金的需求越来越急迫。我国企业融资主要以间接融资为主，主要是以银行为中介的融资模式，银行在我国的金融市场中占有最主要地位，其掌握了金融市场大部分信贷资源的分配权，这也就造成了中国大量企业（特别是中小企业）得不到贷款，而大多数国有企业却拥有天量资金但其效率却是不高。本文旨在分析中国金融市场结构的特点以及需要改进的地方与企业融资工具多样性选择的对接。 　　关键词：金融市场；金融市场结构；融资工具 　　中图分类号：F425 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2015）007-000-01 　　一、中国金融市场结构 　　新中国成立以后，逐渐从计划经济体制到中国特色社会主义市场经济体制，同时建立了以中国人民银行为中心的组织结构。 由于中国的特殊国情，总体来说：从静态观点看，中国的金融体系之中银行占据绝对的优势，接近德国的大陆模式；就动态观点看，中国的资本市场发展迅速，似乎正在朝美国和英国发展模式。 　　二、企业融资工具的选择 　　融资工具是指在融资过程中产生的证明债权债务关系的凭证。选择企业融资工具是一个复杂的问题，应该结合企业自身发展，对融资的风险和融资成本进行仔细的考虑。主要有以下几种类型的工具： 　　（一）银行借款。银行借款实际上是指各企业向银行或者是金融机构借入的、需要还本付息的款项。在间接融资的进程中，金融中介发挥着中间人的作用。银行借款的类型主要分为短期和长期两种借款方式，相对于长期负债而言，短期负债筹资风险高但筹资的成本低。一般来说，自发性的负债为公司短期资金的来源提供保障，公司的长期债券、长期借款和所有者权益保障企业的长期资金供应。在我国企业中，短期负债率通常较高。 　　（二）股权融资。股权融资是指在企业初创的时候，资本所有者投入企业的资金以及企业通过在资本市场上发行股票所筹集到的资金。股权融资具有以下优势：第一，公司的法人结构一般由股东大会、监事会、董事会、高级经理组成，它们相互之间形成的权利制衡和多重风险约束机制，大大的降低了企业的经营风险。第二，证券市场是公开市场，交易场所是制度化规定的，买卖的是经过标准化的金融产品，交易市场存在着市场准入门槛，信息及时披露，与此同时公平竞价交易，拥有严格的市场监督制度。第三，假若借贷者在企业股权结构中占有较大份额时，那么，他运用企业借款去从事高风险投资和产生道德风险的可能性就将会减小。 　　（三）债券融资。债权融资是指企业通过借钱的方式进行融资，债权融资所得到的资金，企业首先要承担资金的利息，而后在借款到期后要向债权人偿还资金的本金。债券融资的特点：第一，债权融资获得的只是资金的使用权而不是所有权。第二，债权融资能够提高企业所有权资金的资金回报率，具有财务杠杆作用。 　　（四）杠杆收购融资。杠杆收购融资主要以企业兼并为背景，是指某一企业在收购其他企业进行结构调整和资产重组时，以将来的收益能力和被收购企业资产做抵押，从银行筹集部分资金用于收购行为的一种财务活动。 　　三、中国金融市场结构与企业融资工具选择存在的问题 　　（一）接融资比例大。我国企业由于内源融资程度不高，所以对外源融资需求很大然而我国金融体系是以银行为主导，银行贷款成了企业外源融资的主要来源，导致企业对银行有强烈的依赖性。间接融资占主导地位对于市场经济的发展是不利的，它不仅使得企业保持着较高的负债率，同时增加了筹资成本，而且银行自身也承受着资金经营风险。 　　（二）货币市场内部不匹配。由于我国金融制度的不完善，货币市场内部债券回购市场与票据市场和同业拆借市场不能齐头并进，主要表现为重债券回购市场而轻同业拆借市场和票据市场，造成同业拆借市场和票据市场发展严重滞后。一个有高效规范的同业拆借市场不但可以调节金融机构间资金头寸、满足金融机构的流动性需求，还能迅速传导中央银行的货币政策动向。然而，我国相对滞后的同业拆借市场和票据市场对于商业信用的发展和货币政策作用的发挥都是不利的。 　　（三）资本市场内部不匹配。资本市场是解决企业融资的主要平台之一，我国的资本市场虽然有25年的发展，但我的国资本市场发展一开始，债券市场的发展速度就远逊于股票市场，尽管我国债券市场近几年发展迅速，市场规模不断扩张，但是与其他发达的市场经济国家相比，债券市场总量依然偏低。与此同时，政策性规定对资本市场的限制较多。 　　最终导致，上万亿元资金只能集中在两个证券交易所内炒作1000多只上市股票，市盈率自然畸高，股市风险被动放大。 　　四、优化中国金融市场结构建议 　　（一）提高直接融资比例。第一，主板市场、中小板市场、创业版市场应该协同发展形成多层次资本市场体系。第二，随着