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我国居民储蓄和股市联动效应及对策 　　[摘要] 文章通过对我国股市与居民储蓄相关性的实证剖析，论证了居民储蓄与股市价量的联动效应，解释了影响储蓄与股市联动效应的因素。探讨了合理分流储蓄、推动投资渠道多元化、加强监管、保持政策调控持续性等促进股市稳健发展的对策建议。 　　[关键词] 居民储蓄；股票市场；联动效应 　　[[中图分类号]][F830.48][[文献标识码]][A][[文章编号]][1002-736X(2009)03-0086-03] 　　 　　The Linkage Effects Between Savings of Residents and Stock Market 　　in China and Its Suggestions 　　Zeng Zhiming 1, 2, Yue Yiding 2 　　(1. Hunan University of Commerce, Changsha, Hunan, 410205; 　　 2. Central South University, Changsha, Hunan 410083) 　　 　　Abstract: Based on the empirical analysis of Chinas stock market associated with the residents savings, this paper demonstrated the linkage effects between savings and the stock market price, explained the influencing factors for linkage effects of savings and the stock market. It discussed the policy proposals such as a reasonable diversion of savings, promoting the diversification of investment channels, and strengthens supervision, regulation and control policy to maintain continuity of the stock market, so as to promote the healthy development of stock market. 　　Key words: savings of residents; stock market; linkage effects 　　 　　2006年以来我国股市出现了一轮特大牛市行情, 2007年股市同比上涨幅度达426% ，如此大的涨幅在中国股市已有的16年历史上较为少见。与此同时，我国城乡居民人民币储蓄存款余额有所下降。美国经济学家LevineZerovs（2003）在检验股票市场发展和长期经济增长之间的关系时，以股票市场为代表检验16个新兴市场国家金融市场与私人储蓄率之间的关系，16个国家的数据显示：储蓄与股票市场规模和流动性之间存在显著关系。通过实证来探析我国居民储蓄与股票市场之间的联动效应，以期提供相关政策建议。 　　 　　一、储蓄与股票市场联动效应的实证分析 　　 　　（一）实证分析 　　理论上说，充足的储蓄为股票市场的发展提供了潜在的物质基础，股票市场的发展也为储蓄提供了更广阔的来源，二者应是正相关的。有学者对美国股市市价总值与居民储蓄的实证分析，表明美国股市规模随着居民储蓄的增加而扩大。 　　1. 储蓄对股市发展的影响。检验储蓄对股市发展的影响，我们引进最小二乘法，它是以不同精度多次观测一个或多个未知量，为了求定各未知量的最可靠值，各观测量必须加改正数，使其各改正数的平方乘以观测值的权数的总和为最小。它是一种数学优化技术，通过最小化误差的平方和找到一组数据的最佳函数匹配，即用最简的方法求得一些真值，而令误差平方之和为最小。 　　设（x 1, y 1 ), (x 2, y 2), …, (x n, y n)是直角平面坐标系下给出的一组数据，若x 1x 2…xn，我们也可以把这组数据看作是一个离散的函数。在我们研究两个变量(x, y)之间的相互关系时，通常可以得到一系列成对的数据(x1, y1；x2, y2... xm , ym)；将这些数据描绘在x-y直角座标系中: 　　Yx = a0 + a1 X (式1-1) 　　其中：a0、a1 是任意实数。 　　为建立这直线方程就要确定a0和a1，应用最小二乘法原理，将实测值Yi与利用(式1-1)计算值(Yx=a0+a1X)的离差(Yi-Yx)的平方和〔∑