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浅谈融资决策与公司价值最大化 　　内容摘要:长期以来,我国证券市场的融资都存在着不合理的高溢价发行、高价配股和增发等问题,本质是上市公司“圈钱”行为,严重损害了中小股东的利益,影响着我国资本市场健康发展。文章从代理成本角度对公司融资与公司价值相关问题进行了分析思考。 　　关键词:融资;公司价值;代理人 　　中图分类号:F270.7 　　文献标识码:A 　　 　　一、公司代理人操纵企业融资,影响公司价值最大化 　　 　　1958年和1963年弗兰克?莫迪利亚尼和莫顿?米勒出版了两篇学术巨著(MM理论),提出无关性理论:公司融资结构与公司总价值无关。莫迪利亚尼和米勒,没有论述关于“代理成本”,没有考虑到公司的大小、经理人是否尽力去把它做大、公司价值是否最大化等等问题。 　　阿道夫?伯利和加纳德?明斯在1932年出版了经典著作,论述了美国的公司所有权和控制权的分离,经理人掌握从所有权中分离出来的集中的经济权力,并滥用经济权力牺牲股东的利益。这是经济学家们最早探求“代理成本”,剖析代理问题的成因――由于被委托掌管公司的经理人滥用经济权力,导致股东财产上受到的损失,将股东们贬到单纯出资人地位的操纵公司运作的现象。梯若尔采用这一理论,他认为“现代企业融资的背后是企业内部人,他们不追求利于股东利益的自身利益最大化的管理行为。”大多数的金融公司的创新都是基于这一前提的,上市公司