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浅谈我国社会保障基金投资和运营 　　[摘 要]目前我国社会保障基金的投资与运营取得了一定的发展，但仍然存在着很大的问题。纵贯世界各国社会保障基金投资管理的经验，本文与时俱进地提出了一些建议或对策。 　　[关键词]社保基金 问题分析 国外经验 优化对策 　　 　　随着经济体制改革的不断深入，我国对社会保障制度逐渐进行完善和创新以使其体系更加完备。但在制度完善和创新的同时，仍有一些问题需要多加关注，其中最重要的问题之一就是社会保障基金的投资运营问题。 　　 　　一、社会保障基金投资运营过程中存在的问题 　　在社会保障的实际的投资运营操作过程中，各种问题日渐凸现，主要表现在以下几点： 　　（一）基金挤占挪用现象十分突出 　　以社会保障基金为例，审计署2004年对企业职工社会保障基金和失业保险基金的专项财务检查，被挤占挪用的基金，大都用于固定资产投资、委托金融机构贷款或自行放贷、投资入股和经商办企业，很大部分已难以收回。类似的问题仍然层出不穷，瞒报社会保险缴费基数、少缴社会保险费、骗取或违规支付社会保险金等问题时有发生。 　　（二）基金投资工具和投资方向单一，投资收益率低 　　我国的社会保障基金的投资工具主要是国债和银行存款两种，不允许社会保障基金进行其他金融和经营性投资，这种投资政策必然会造成基金的实际收益率低下。在目前条件下，“存银行，买国债”这种投资方式在规避了投资的市场风险的同时也带来了未来可以预见的贬值风险和支付危机。 　　（三）基金投资运营体制对基金管理公司提出了挑战 　　2002年底，社会保障基金理事会选择南方、博时、华夏、长盛、鹏华和嘉实六家公司为首批社保基金投资管理人。 　　（四）基金立法工作滞后，缺乏有效监督机制 　　我国的社会保障基金立法工作处于严重的滞后状态，立法的空白点还很多，立法层次的权威性还不够。从目前来看，迫切需要制定综合性的《社会保障基金投资法》、《社会保障审计法》等等。与此相对应的是，我国社会保障基金的运营缺乏强有力的监督机制。目前，虽然各地区均建立了社会保障委员会，但这只是一个非常性质的松散型机构，有时很难将监督的职责真正落到实处。 　　 　　二、纵观世界各国社保基金的投资管理 　　世界各国中央养老基金的管理体制分为三大类: “政府直接控制型”和“完全市场型”，居二者之间的为“政府间接控制型”。 　　（一）政府直接控制型 　　投资资产种类主要是以中央政府债券为主，辅之以数量非常少的地方政府债券或不动产等其它类型的资产。目前在全球150多个设立社会养老制度的国家中，这类“纯粹的”的单一投资型社保基金占绝大多数。 　　（二）政府间接控制型 　　其显著特点是投资多元化，以投资股票和公司债券5%以上并对其它私人金融产品进行广泛投资的投资战略。 　　（三）完全市场型 　　其账户累积余额完全归属个人，个人具有完全的投资决策权，中央政府手里是“空”的，只起到提供金融工具的“服务”和“维护”资本市场秩序的作用，风险与收益对称，权利与义务对等，对基金管理人拥有完全自由的选择权，投资组合策略也完全由个人决定。到目前为止，这种类型国家十几年的实践基本上是成功的，从理论上讲具有可持续性。 　　在对我国社保基金的现状问题及国外的运作经验有了解后，接下来从形成社保基金巨额缺口并导致其投资增值巨大压力的投资管理制度入手，寻找解决问题的思路。 　　 　　三、完善我国社会保障基金投资运营的对策 　　（一）我国社会保障基金投资运营的模式的选择 　　符合我国国情的投资营运管理模式应该是管理的相对集中性和竞争的有限性的结合，但随着资本市场的成熟，营运机构的竞争可以进一步放开。 　　1．提高基金投资运营机构竞争能力 　　选择基金管理人应从社会保障基金理事会指定逐步过渡到公开招标选拔。而通过公开招标，鼓励竞争不仅能降低基金管理公司的营销和行政费用，提高运作效率，而且便于舆论监督。 　　2．基金投资运营模式的选择 　　当前，我国有必要采用国际通行的委托投资模式，形成个人账户基金管理运营机构，即投资经理人，同时形成托管机构相互制约并有效化解风险的机制，个人账户基金管理机构、托管机构和投资机构在行政、财务上相对独立，三方职责明确相互制约。实行委托模式能够确保基金的安全，专业机构运营能够在有效控制风险条件下取得较大的收益。 　　（二）优化我国社会保障基金投资运营工具 　　社会保障基金的投资工具有下列三种: 　　1．开放式基金 　　从国外成熟的社会保障基金运用经验来看，投资于开放式基金的做法较为普遍。首先，开放式基金最大的特点是基金单位或收益凭证不受限制，可增可减，因而其资本具有不固定性，社会保障基金可随时将新增的资金用于开放式基金的申购。其次，开放式基金突破了存续时间上的限