李诗行为金融与投资培训课件.pdfVIP

行为金融与投资决策 主讲人：李诗 博士 （厦门国家会计学院） 引导案例一：股票价格与价值的偏离 图1 ：1870-2010年美国股票市场基础价值与真实价格的比较 过度 乐观 过度 悲观 1955，P=V 1987，P=V Source : Shiller (1981), American Economic Review 投资者为何经常表现出不理性？ 最新的行为金融学和心理学的研究表明，人类存 在各种认知偏差与心理偏差。当投资者投资决策 时如果表现出某些心理偏差，则将会对证券价格 产生系统性的影响，最终可能导致金融泡沫或大 萧条。 学习要点与目标 基于行为金融学的证券投资过程管理 • 1.1 选股过程的心理偏差及管理 框架依赖 • 1.2 购买过程的心理偏差及管理 羊群行为 • 1.3 卖出过程的心理偏差及管理 锚定效应 • 1.4 股票生命周期模型 1.1 选股过程的框架依赖心理偏差及管理 • 什么是框架依赖心理偏差？ –就是指人们会因为情境或问题表达的不同，而对同一 事物表现出不同的判断或偏好 （受到了表达方式的引 导），从而做出不同的选择。 • 实验分析：单独判断的情况下，您愿意为哪杯冰激凌支 付更多的钱？ $2.26 $1.66 1.1选股过程的框架依赖心理偏差及管理 • 实验分析1 ：生存构框 • 手术：100个手术病人中，90个在手术后存活，34 人活5年以上； • 吃药：100个病人能全部在吃药过程中存活，22人 活5年以上。 1.1 选股过程的框架依赖心理偏差及管理 • 实验分析2 ：死亡构框 – 手术：100个手术病人中，10人在手术中死亡， 66人在五年内死亡； – 吃药：100个病人中，没人死于药物，78人在五 年内死亡。 • 结论：问题的本质相同但因表达形式的不同，会导 致人们做出不同的决策。 1.1 选股过程的框架依赖心理偏差及管理 • 等炒股赚了钱，我就去收购公厕，厕所嘛，讲环保、大健 康，加个WiFi是互联网+ ，从新疆往东浙江往西一路收， 一带一路就有了，京津冀也有了，屋顶装个光伏板是新能 源，门口种韭菜是大农业，洗手用的感应龙头是机器人， 收费是大金融，墙上贴广告是传媒股……我艹，这么牛叉 的IPO ，没个二三四五六十个板，都他妈不好意思开，等 板够了，蹲厕换马桶，资产注入重组停牌，换完马桶复牌 继续板……窝勒个去，名字都想好了，先用香阁里拉，等 重组板开了，再改中坑集团，中字头！等中字头也炒完了， 再改名，屁凸屁！真正的屁凸屁！ 1.1 选股过程的框架依赖心理偏差及管理 如何选择框架促成人生最重要的投资？ • 应用分析：如果你是女孩子，朋友给你介绍了个男友，你们约 定今天首次去餐厅见面。你精心打扮了一番，正准备出门，碰 巧室友也有空，你盘算着是否要带她一起去，好让她帮着参谋。 – (A) 你美，室友丑 – (B) 你丑，室友美 – (C) 你和室友都美 – (D) 你和室友都丑 • （A）：一起去 • （B）：