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ＣＥＯ 权力、董事会稳定性与盈余管理周 冬 华 ＣＥＯ 权力、董事会稳定性与盈余管理 周 冬 华 （江 西 财 经 大 学 会 计 学 院 ，江 西 南 昌 ３３００１３）＊ 摘 要 ：基 于 ＣＥＯ 和董事会相对权力的视角 ，研 究 了 ＣＥＯ 权力和董事会稳定性对盈余质量的 影 响 。 研 究 发 现 ，ＣＥＯ 权 力 越 大 ，上市公司盈余管理程 度 越 高 ；而稳定的董事会能够有效削弱 ＣＥＯ 权力与盈余管理 之间的正相关关系 。 区 分 企 业 产 权 性 质 后 发 现 ，上述研究结论主要 体现在民营企业中 。 进一步研究发现 ， ＣＥＯ 任 期 较 短 时 ，ＣＥＯ 相对董事会的权力较小 ，稳定的董事会能够有效削弱 ＣＥＯ 权力与盈余管理之间 的 正 相 关 关 系 。 但 随 着 ＣＥＯ 任 期 的 增 长 ，ＣＥＯ 相 对于董事会的权力越强 ，董事会并不能有效监督 ＣＥＯ 操 纵 盈 余 管 理 行 为 。 关 键 词 ：ＣＥＯ 权 力 ；董 事 会 稳 定 性 ；盈 余 管 理 ；ＣＥＯ 任 期 中 图 分 类 号 ：Ｆ２３４．４ 文 献 标 识 码 ： Ａ 文 章 编 号 ：１００３－７２１７（２０１４）０６－００４５－０８ 司 的 现 象 越 来 越 多 。 因 此 ，研究作为公司股东代表 的 董事会如何监督 ＣＥＯ 的 自 利 行 为 显 得 尤 为 重 要 。 一 、引 言 董 事 会 和 ＣＥＯ 之间的关系一 直是公司治理领 域备 受 关 注 的 问 题 。ＣＥＯ 作 为 经理层的领导人物 ， 肩负 着执行董事 会 具体决策 与 领导企业日常经营活 动 的 重 大 责 任 ，而董事会 则履行着决策与监督职能 。 因此 ，董 事 会 与 ＣＥＯ 在 职 能 、权力 和责任方面相互 作 用 与 联 系 ，董 事 会 与 ＣＥＯ 之间良好的关系 ，能 够 协调 所有权与经 营 权相分离 导 致的各种委托代理问 题 ，是公司 最终业绩好坏 的决定性因素之一 。 ＣＥＯ 在 公 司 具 体 经 营 决 策 上 具 有 绝 对 权 力 ，而 在 一 些 战 略 决 策 中 也 具 有 重 要 的 影 响 力 ，其 经 营 能 力 和 努 力 水 平 会 在很大程度 上决定公司业绩 ，而 公 司 业 绩 决 定 了 ＣＥＯ 薪 酬 和 声 誉 的 高 低 。 当 上 市 公 司 设 置 了 ＣＥＯ 薪酬激励和职业契 约 时 ，ＣＥＯ 为 了 满 足 盈 余 门 槛 具 有 强 烈 的 盈 余 管 理 的 动 机 。 如 Ｍａｌｍｅｎｄｉｅｒ和 Ｔａｔｅ（２００９）［１］研 究 发 现 ，明 星 ＣＥＯ 为 了 满 足 市 场 的 高 业 绩 预 期 而 操 纵 其 盈 余 ，上 市 公 司 的 正 向 盈 余 管 理 程 度 较 高 ，当 ＣＥＯ 权 力 越 大 时 ， ＣＥＯ 操 控 盈 余 管 理 的 倾 向 越 明 显 。 那 么 作 为 履 行 监 督 职 能 的 董 事 会 ，其 是 否 能 有 效 遏 制 ＣＥＯ 盈 余 管 理 的 倾 向 呢 ？ 随 着 ２００６年股权分 置改革的基本完成 ，我 国 上 市 公 司 的 大 股 东 减 持 现 象 越 来 越 多 ，导 致 上 市 公 司 股 权 结 构 趋 于 分 散 的 状 态 ，ＣＥＯ 实 质 上 掌 控 上 市 公 二 、文 献 回 顾 、理 论 分 析 与 研 究 假 设 （一）文 献 回 顾 １．ＣＥＯ 权 力 与 盈 余 管 理 。 盈 余 管 理 作 为 会 计 学 理 论 研 究 的 重 要 组 成 部 分 ，一直是理论界和实务 界 的 研 究 热 点 。公 司 管 理 层 会 通 过 操 纵 盈 余 来 满 足 不 同 的 盈 余 目 标 ，如 扭 亏 、大 清 洗 、“保 壳 ”以 及 再 融 资 等 等［２－４］。随 着我国市场化进程的 不 断 推 进 ，上 市 公 司 经 过 不 断 增发新股和并购交易 ，创 始 人 股 权 比 例 逐 渐 下 降 ，股 权 随 之 分 散 或 多 元 化 ，而 股 权 分 置 改 革 实 现 了 上 市 公司股份的全流通 ，致 使 许 多 原 非 流 通 股 股 东 能 够 减持其持有的股票 ，上 市 公 司 的 股 权结 构 日 趋 分 散 化［５］。股 权 的 分 散 将 会 导 致 以 高 管 人 员 为 代 表 的 管 理层在企业中的权力逐渐扩大 ，其 地 位 逐 渐 提 高 ，有 些人事实上成长为企业的实际掌 控 者 ，不仅将企业所有 者 的 权力 逐渐架空 ，还 使 所 有 者与 管理 者 之 间出现严重的信息 不 对 称［６］。企 业 管 理 层 掌