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控股股东股权质押股权性质和公司绩效研究 　　内容提要：融资需求是上市公司运行面临的重要问题，在银行信贷和大股东减持受到限制、资本市场并不活跃的情况下，股权质押以其独有的灵活性、轻资产性成为上市公司控股股东缓解融资约束的首选方式。本文实证分析2011-2015年沪深两市上市公司控股股东股权质押对公司绩效产生的影响，发现民营上市公司控股股东比国有上市公司控股股东更倾向于股权质押；控股股东的持股比例与股权质押呈负相关关系，并受到股权性质的影响，民营上市公司控股股东“对赌”意愿更加强烈，负相关关系更为显著；控股股东股权质押与公司绩效呈正向相关，这种相关性会因为股权性质不同有明显差异。 　　关键词：控股股东；股权性质；股权质押；公司绩效 　　中图分类号：F272文献标识码：A文章编号：1001-148X（2018）02-0050-07 　　一、引言 　　据Wind数据库统计，2011年沪深两市全部A股上市公司共发生股权质押行为1114次，2015年这一数字上升到7705次。股权质押无论质押次数，质押股份，质押所涉及参考市值均无不显示股权质押已经成为资本市场中的“常态”。 　　根据代理理论，股权质押可能使现金流权和控制权两权分离速度加大，质押比例与代理问题的严重程度呈正相关，而与公司绩效呈负相关（Yeh等，2003）。控股股东与中小股东的矛盾因股权质押而凸显，因此，控股股东有更强