使用财务报表分析把握实体经济对宏观预测和股票估值的启示解读.docxVIP

PAGE \* MERGEFORMAT1 使用财务报表分析把握实体经济： 对宏观预测和股票估值的启示 Yaniv Konchitchki Panos N. Patatoukas University of California, Berkeley 摘要 在本研究中，我们假设并发现用来及时了解总收益水平的对企业盈利驱动因素的财务报表分析与预测实体经济活动是相关的。首先，我们关注一百家最大的企业，提供了一个具有成本效益的方式来提取出内嵌在整个股票市场投资组合的会计盈利能力数据中的信息。然后，我们指出一百家最大企业的总会计盈利能力数据能够预测随后的实际国内生产总值增长。我们还指出股市回报率也能预测未来的国内生产总值增长，但是它们的预测能力随着测量窗口期间长短的不同而不同，其中年度股市回报率是最有效的。重要的是，我们发现我们的总会计盈利能力驱动因素的指标的预测内容对于年度股市回报率的预测内容来说是增值的。一项对于共识调查预测的深入调查显示，专业的宏观预测者会向总会计盈利驱动因素和股市回报率的预测内容的方向来修订他们关于实体经济活动的预期。尽管宏观预测者们已经完全适应股市回报率数据，使用我们关于总会计盈利驱动因素的指标他们对实际国内生产总值增长的预测会在统计和经济学意义上得到提高。我们的研究结果表明当预测实体经济活动时，专业宏观预测者和股市投资者并没有完全保留总会计盈利驱动因素的预测内容