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百货类上市公司营运能力和经营绩效相关性分析 　　 摘要：文章以40家百货类上市公司为研究对象，选取了存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率和总资产周转率作为企业营运能力指标，选取净资产收益率作为衡量企业经营绩效的指标，建立多元回归模型，进行实证分析。实证结果显示：四项营运能力指标中，仅总资产周转率对百货类上市公司经营绩效具有显著的正向作用。存货周转率、流动资产周转率对企业绩效水平有正向的影响，但在1%水平下不显著，应收账款周转率对企业绩效有负向影响，也不显著。 　　 关键词：百货类上市公司;营运能力;净资产收益率;多元回归 　　 一、前言 　　 百货店是历史最悠久的零售业态之一，相关数据表明我国百货零售业的产业集中度正在逐年提升，但相对于发达国家的市场结构，仍处于较低水平，存在较大的扩张空间。2007～2012年，中国百货公司的市场总值增长了近一倍，从2007 年的3150 亿元增长到2012 年的6830 亿元。大约30%的城镇居民每周至少前往百货公司购物一次，24%的城镇居民每个月都会去两到三次。92%的消费者购买服装时会选择百货公司，紧跟其后的是配饰（77%）、个人护理产品（71%）、家居用品（60%）和鞋袜类产品（72%）。 　　 目前，关于企业营运能力与经营绩效相关性的文献并不多见。李治堂、宋佳（2012）以10家传媒类上市公司为研究对象，结果表明在营运能力指标中，应收账款周转率与资产收益率存在正相关且对其有显著影响，资产收益率与主营业务收入利润率之间存在正相关。通过回归分析发现，应收账款周转率对资产收益率有显著影响，在其他条件不变的情况下，应收账款周转率提高1单位，资产收益率可以提高0.7个百分点。邱?u、梁立（2010）在企业营运资金结构对绩效的影响――以纺织服装业为例的实证研究中发现，流动资产比例与净资产收益率呈显著正相关关系;流动负债比例和流动比率与净资产收益率呈显著负相关关系。刁伍钧、扈文秀（2011）在关于营运资金政策与管理绩效的研究――基于白酒类上市公司的研究结果表明：资产组合策略和利息率与白酒行业上市公司营运资金管理绩效之间存在显著负相关关系。 　　 上述文献分别涉及传媒类上市公司、纺织服装业以及白酒类上市公司，国内针对百货类上市公司营运能力与经营绩效相关性的分析并不多见，而针对百货类上市公司的国外文献所选择的测度指标与本文有所差异。基于此，本文的研究具有一定的理论意义和实践意义。 　　 本文通过收集40家百货类上市公司2011年和2012年营运能力和经营绩效相关的财务指标数据，设立年度哑变量，构建多元回归模型，进行实证分析，并对百货类上市公司提高经营绩效提出相关建议。 　　 二、营运能力与经营绩效的相关性分析 　　 （一）指标的选取 　　 1. 营运能力相关指标 　　 企业的经营运行能力指其营运能力，反映的是企业对各项资产综合利用以赚取利润的能力。存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率和总资产周转率等是常用的衡量营运能力的主要财务指标，借助这些指标可以了解企业资金运营周转的情况以及企业对经济资源管理、运用的效率高低。一般而言，营运能力越好，企业资产获取利润的速度就越快。 　　 存货周转率（Inventory Turnover）是测度企业销售能力和流动资产流动性的一个指标，也是反映企业生产经营各个环节中存货运营效率的一个综合性指标。我们通常借助以下公式进行粗略计算：存货周转率=销货成本/平均存货余额。企业应收账款周转的速度，即应收账款周转率（Receivables Turnover Ratio） ，是一定时期内赊销收入净额与应收账款平均余额的比率。企业流动资产的周转速度指流动资产周转率（Current Assets Turnover），是流动资产的平均占用额与流动资产在一定时期所完成的周转额之间的比率。总资产周转率（Total Assets Turnover）=销售收入净额/资产总额，是用来分析企业全部资产使用效率的主要财务指标。 　　 2. 经营绩效相关指标 　　 盈利能力是指企业获取利润的能力，常用其来衡量企业的经营绩效。主要的盈利能力指标有营业利润率、成本费用利润率、盈余现金保障倍数、总资产报酬率、净资产收益率和资本收益率等。本文选取净资产收益率作为企业盈利能力指标。 　　 净资产收益率是企业一定时期净利润与平均净资产的比率，反映了企业自有资金的投资收益水平。其计算公式为：净资产收益率=净利润/平均净资产×100%。一般认为，净资产收益率越高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资人、债权人利益的保证程度越高。 　　 （二）假设的提出与数据整理 　　 1. 研究假设 　　 百货类上市公司采购商品，形成企业的存货，赊销商品成为企业的应