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绿色投行业务概念趋势和发展思路 　　近年来，绿色金融这一概念已为国内金融机构所熟悉和接受，并被广泛付诸实践，如绿色信贷、绿色证券、绿色保险等。与此同时，碳金融业务也随着各地碳排放权交易所的设立而日渐流行。作为商业银行的投行部门，当前尤应积极关注绿色金融和碳金融中与投行业务相关的领域，即绿色投行业务，抓住创新切入点，抢占市场制高点。目前，国内外尚未正式形成绿色投行业务的概念，相关业务往往散布于绿色金融或碳金融主题下，如绿色债券、绿色金融债、绿色股票、绿色信贷资产证券化、绿色产业基金等。绿色投行业务是侧重于采用投行思维和投行工具而进行的绿色金融活动，它包含于绿色金融范畴中。 　　2015年1月，银监会、国家发改委联合印发《能效信贷指引》，鼓励和指导银行业金融机构开展能效产品和服务创新。一是在融资方式上，鼓励商业银行提供包括债券承销、融资租赁、引入投资基金等多种融资方式，并积极探索以能效信贷为基础资产的信贷资产证券化试点工作，推动发行绿色金融债。二是在担保方式上，鼓励商业银行以应收账款质押、知识产权质押、股权质押等方式缓解节能服务公司有效担保不足、融资难的问题。本文试图对绿色投行业务进行系统性梳理，并提出关于绿色投行业务的正式定义，即金融机构为引导企业重视环境保护、推动社会经济可持续发展，以绿色金融服务为核心，以投行业务思维和工具为载体提供的创新金融服务。 　　绿色投行业务的国际实践 　　绿色债券 　　就基本要素和业务流程来看，绿色债券与一般的债务融资工具并无本质区别，其特殊之处主要在于募集资金用途上更具针对性。2007年，欧洲投资银行发行了5年期6亿欧元的“气候意识债券”，为全球首只绿色债券。此后，世界银行、国际金融公司、欧洲复兴和开发银行、非洲开发银行等国际多边金融机构或开发银行相继加入了绿色债券的发行之列。2014年，全球绿色债券存量规模达到539.55亿美元，超过2013年225.68亿美元近2倍（如图1所示）。根据气候债券倡议组织的预测，2015年全球绿色债券发行规模有望达到1000亿美元。 从国际经验来看，已付诸实践的绿色创新债券主要包括，地方政府发行的绿色市政债、国际多边金融机构和开发银行发行的绿色开发债券和绿色离岸金融债券、商业银行发行的绿色金融债券，以及企业发行的绿色债券和绿色高收益债券等。表1显示的是部分国外绿色债券的业务实践或设想。 　　绿色资产证券化 　　目前，全球范围内的绿色资产证券化业务仍处于探索阶段，较为成熟的业务模式并不多，可供证券化的基础资产主要集中在几个领域：一是太阳能屋顶光伏发电受益权，二是“绿色汽车”贷款，三是建筑物能效改进贷款等（如表2所示）。以太阳能屋顶光伏发电证券化为例，经过了多年的技术进步和成本下降，光伏发电的技术稳定性和市场竞争都得到了较大提升。2013年11月，美国太阳能公司Solar City首次发行ABS产品，成功募集了5442万美元，成为全球首单光伏发电资产证券化案例。 　　绿色顾问咨询业务 　　绿色顾问咨询业务主要指与绿色信贷、碳金融和绿色投行业务等相关的一些顾问咨询业务。2011年，标准普尔与点碳咨询公司合作开发了一项服务，标准普尔依据点碳咨询提供的数据，对减排项目进行1～6级评级。该服务不仅评估单个减排项目预期产生碳减排信用的可能性和数量，还将评估相关债券发行的潜在市场，从而有助于碳信用买家和卖家进行风险分析和交易决策。2015年4月，纽约梅隆银行宣布将向其存托凭证客户提供关于上市企业在环境、社会责任和公司治理方面的数据、评级和分析报告。 　　绿色投行业务的国内实践 　　目前，国内也有一些商业银行在绿色投行业务的创新实践方面走在前列。这些银行的共同特点是绿色金融业务和碳金融业务开展较早、规模较大，为绿色投行业务的发展奠定了较为扎实的基础。 　　绿色债券 　　2014年5月，由浦发银行、国开行联席主承的中广核风电有限公司附加碳收益中期票据在银行间市场成功发行，被认为是国内首单绿色债券或碳债券问世。中广核风电附加碳收益中期票据交易结构图如图2所示。该中票发行金额10亿元，期限5年，利率由固定利率和浮动利率两部分构成。其中，固定利率部分为5.65%，较同期限AAA信用债估值低了46个基点。浮动利率部分则挂钩发行人5个特定风电项目的碳收益率。 　　绿色金融信贷资产支持证券 　　2014年9月，由兴业银行发起、兴业信托作为受托机构的国内首单绿色金融信贷资产支持证券“兴元2014年第二期绿色金融信贷资产支持证券”（也称“兴元2014―2绿色金融信贷ABS”）在全国银行间债券市场成功招标，招标总额33.18亿元，投标总额82.96亿元，投标倍率为2.5倍。从最终收益来看，该项目共为兴业银行释放了近35亿元的绿色信贷规模，且相关额度又重新投放到以水资源利