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PV函数测算规则现金流量现值教学的探讨 　　现代财务理论认为，一项资源（包括投资项目、单项资产、整个企业）的经济价值取决于该资源未来现金流量的现值。有关现值测定的理论、方法和技术已经成为财务管理、金融保险和资产评估等领域的重要内容，可是如何测算现金流量的现值，一直被认为是件耗力费时、令人厌烦的工作。但随着Excel之类应用软件的广泛运用，其内置财务函数已将人们从繁琐的计算中解脱出来，同时也要求在相关专业课程中对现值测定的方法和技术等教学内容作出相应的调整。 　　一、现金流量现值通用表达式 　　根据时间价值原理，现金流量的现值（pv），是根据既定折现率（以rate表示）对若干期（以nper表示）末的一次性现金流量（即终值，以fv表示）或每期现金流量（如普通年金、预付年金、递延年金等，以pmt表示）进行折现的结果，故现金流量的现值取决于现金流量的金额、流向、时点、流速和频次。其中，金额是以绝对数的形式说明现金流量的多少；流向反映现金流入或流出的方向（一般以正号表示净流入，负号表示净流出）；时点描述了现金流入或流出的具体日期；流速反映现金从支付到收回所需时间的长短（一般以期数表示，如年、半年、季、月、周或日等）；频次说明现金流量的重复发生情况（如每年一次、每半年一次、每月一次等）。一次性收付款项、普通年金、预付年金和递延年金在流量、流向、时点、流速和频次等方面具有明显的规律性，故被统称为规则现金流量。在折现率固定不变的情况下，根据规则现金流量的这种内在规律性，可以得出用来计算这些规则现金流量现值的通式，如式（1）所示： 　　pv=pmt××（1+rate）+ （1） 　　式（1）中，pv——规则现金流量的现值（或之和）；pmt——普通年金、预付年金或递延年金的每次收付金额；rate——折现率（在各期保持不变）；nper1—— 一次性收付款项从收到付（或从付到收）的时间间隔或年金收付的次数； nper2——pmt首次支付的时点（如0，1，2，3，……），pmt为0时，nper2默认为1；fv—— 一次性收付款项的终值。 　　在教学和运用式（1）时，需注意以下问题：（1）rate0，在各期保持不变。（2）nper1表示一笔款项从收到付（或从付到收）的时间间隔（如1年、2个半年、4个季度、12个月、54周等），或者年金收付的次数（如2次、3次、5次等）。可见，nper1只强调每次的时间跨度相同，其计量单位不一定是“年”，有可能是“半年”、“季度”、“月”、“周”和“次”等，其数值通常为自然数。在对nper1赋值时，应特别注意 rate 和 nper1在计量单位上的一致性。例如，同样是3年期年利率为 6% 的贷款，利息如果按年支付（或计算），rate 应为 6%，nper1为 3；利息如果按月支付（或计算），rate 则应调整为 6%/12，nper1相应调整为 3*12；利息如果按季支付（或计算），rate 则应为6%/4，nper1为 3*4。nper2也按上述原理予以调整。（3）由于是计算特定现金流量（Pmt或/和fv）的现值，故Pmt、fv不能同时为0。（4）如果pmt=0，fv≠0，nper2的值应设置为1，式（1）的结果才是一次性收付款项在复利期数为nper1条件下的现值。（5）如果pmt≠0，fv的值应设置为0，式（1）的结果才是年金的现值。如果是普通年金pmt首次支付的时点为第1期末，故nper2的值应为1；如果是预付年金，pmt首次支付的时点为第0期末，nper2的值应为0；如果是递延年金，pmt首次支付的时点最早在第2期末，故nper2的值将为2或2以上。（6）如果pmt≠0，fv≠0，nper2=1，式（1）的结果是每期末付息、到期按面值偿还的债券（下文此类债券简称为标准债券）的经济价值。还应注意，nper1个pmt是指第1期末至第nper1+nper2-1期末每期末的收付额均为pmt，共有nper1个，所以，fv的金额应该是第nper1+nper2-1期末的现金流量扣除pmt后的余额。在运用式（1）时，应防止fv被错误地直接按照第nper1+nper2-1期末的现金流量赋值，其金额应扣除pmt。（7）如果pmt=0，fv=1，nper2=1，式（1）可用来计算复利现值的系数；如果pmt=1，fv=0，nper2=1，式（1）可用来计算普通年金现值的系数；如果pmt=1，fv=0，nper2=0，式1则可用来计算预付年金现值的系数。如果nper2≥2（即首付收付发生在第2期或以后），式（1）的结果则是递延了nper2-1个期间、收付次数为nper1的递延年金的现值。 　　二、Excel内置财务函数PV功能分析 　　在传统方法下，规则现金流量现值的计算，一般是通过查阅根据式（1）编制的一次性收付款项复利现值系数表或普