金融工程课件(中科院)第九章2BS推广与其他期权品种定价.pptVIP

课件 第九章 BS推广与其他期权品种定价 本章主要内容： BS模型的推广 外汇期权定价 股指期权定价 利率期权定价 实物期权定价 认股权证定价 期货期权定价 分红美式买权的定价 美式卖权的定价 第九章 BS推广与其他期权品种定价 1. B-S模型的推广 （1）标的物股票支付已知红利（欧式期权） 现在时刻为t，在t1时刻支付红利D，且tt1T,记 用上式代替S(t)代入B-S模型即可。 第九章 BS推广与其他期权品种定价 上述分析对t到T时刻之间发生多次已知红利的情况也适用， 其中，D*为所有在t到T时刻发生红利在t时刻的现值。 第九章 BS推广与其他期权品种定价 （2）标的物股票具有已知红利率（欧式期权） 度量股票在每单位时间连续按比例发放红利的情况。 假定在任何时间段dt标的物股票都发放红利 ，这等价于在每一时刻都将剩余股票价值的比例为 的部分分走。其中?为红利收益率。 第九章 BS推广与其他期权品种定价 以连续复利计算，意味着到期末，还剩下原来股票价值的 ，我们可以用 代替S(t)，带入B-S模型即可。 这种方法适用于外汇期权、股指期权、利率期权的定价。 第九章 BS推广与其他期权品种定价 2. 外汇期权的定价 德国马克对美元的汇率价格为S(t)=0.6，记 为马克的无风 险利率， 为美元的无风险利率。则在任何时间段dt，1马克 就相当于支付 的美元“红利”。于是，到期末T的1 个马克，对应时刻t，就相当于 个马克。到期日T时刻 标的资产为1马克的期权，在t时刻的美元价值为： 相应的无风险利率替换为美元的无风险利率。 第九章 BS推广与其他期权品种定价 3. 股指期权的定价 令q表示连续股息（指数成份股的股息），利用默顿（1973）给出的修正模型（恒定股息）： 第九章 BS推广与其他期权品种定价 4. 利率期权的定价 利率期权：短期利率期权（顶、套、底，12个月以下的利率），长期利率期权（1年以上，可长达30年，包括债券期权、互换期权） 仅以利率上限期权为例，其中Rf为指定期限的远期LIBOR利率（例如：6个月LIBOR为标的物的2年期利率上限期权合约，远期LIBOR利率是每个计息日6个月LIBOR利率值的无偏估计， 第九章 BS推广与其他期权品种定价 5. 实物期权的定价 在产品定价、市场营销、原材料与零配件供货、售后服务、工资与福利等企业管理的各个环节都有很重要的应用 知识产权定价、投资项目决策（宋，P137） 第九章 BS推广与其他期权品种定价 6. 认股权证的定价 认股权证相当于股票的买权。不同之处：股票买权的标的物本来就存在，而认股权证是在执行时，公司才把股票创造出来，如果不执行，公司就不创造这些新的股票。因此，当认股权证被执行时，公司的权益被稀释，公司的价值因为新发股票而增加。 具体见（宋，p130） 第九章 BS推广与其他期权品种定价 7. 期货期权的定价 标的为期货合约 Black（1976）给出了期货期权的定价公式，其中F表示t时刻期货合约的价格 第九章 BS推广与其他期权品种定价 8.分红美式买权的定价 假定股票在t1时刻分红，这里tt1T。美式买权的持有者要么在邻近除红时刻t1执行期权，要么在到期日时刻T执行期权。因此，我们可以把这个美式买权近似的看作两个欧式买权中取大的那一个。 这两个期权是： 1）到时刻t1到期的欧式期权，标的物股票不分红。 2）到时刻T到期的欧式期权，标的物股票在时刻t1分派红利D。 第九章 BS推广与其他期权品种定价 以 标记到期日为 ，不分红股票的欧式期权在时刻t的价值。则分红股票的美式买权的近似解为： 这一近似解可以应用到多次分红的情况。 第九章 BS推广与其他期权品种定价 9.美式卖权的定价 无法利用B-S模型得到解析解，可利用二叉树方法或有限差分方法得到近似解。 * * 课件 课件 课件 课件 课件 课件 课件 课件 课件 课件 课件 课件 课件 课件