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上市公司非经常性损益盈余操纵的研究 　　［摘 要］ 通过分析非经常性损失对上市公司进行盈余操纵的重要性，提出了应从修改配股条件、修订《公司法》的相关规定、加强非经常性损益信息披露几方面来抑制上市公司盈余操纵的行为。 　　［关键词］ 上市公司；非经常性损益；盈余操纵 　　［中图分类号］ F276.6 ［文献标识码］ A ［文章编号］ 2095-3283(2012)05-0112-03 　　一、非经常性损益概述及研究意义 　　2008年中国证监会最新规定，非经常性损益是指与公司正常经营业务无直接关系，以及虽与正常经营业务相关，但由于其性质特殊性和偶发性，影响报表使用人对公司经营业绩和盈利能力作出正确判断的各项交易和事项产生的损益。与经常性损益相比，非经常性损益指不经常发生、收益不具有持续性的事项，因而不能反映公司持久的盈利能力及核心竞争力；若公司通过非经常性损益创造利润，则说明公司自身的生产经营遇到困难，所形成的盈利在长期内并不具有可预测价值。这样，公司实际上并不具有发展潜力和成长能力，对这些公司的投资则潜藏巨大的风险。 　　有鉴于此，证监会从1999年起开始对非经常性损益信息的披露进行了严格规制，分别于1999年、2001年、2004年、2007年和2008年给出五次非经常性损益的定义和规范，并取得了不错的预期效果。孟焰、王伟（2009）选取了1999―2005年中国证券市场的A股数据，对378家上市公司2646个公司年报数据采用每股非经常性损益与每股收益的绝对值比率（|SIPS/EPS|）指标进行实证研究，发现后年度减去之前年度的|SIPS/EPS|均值绝大多数都是正值，这说明1999年、2001年、2004年的非经常性损益管制所确认披露的非经常性损益逐次增多，也就说明中国证监会的管制规范取得了期望的效果。 　　但现阶段由于公司股票上市额度有限，上市公司成了弥足珍贵的“壳”资源。亏损上市公司为免遭ST处理或“摘牌”厄运，往往会通过操纵非经常性损益等手段与市场监管机构展开博弈。我国上市公司普遍存在利用非经常性损益操纵利润的现象，且获得非经常性收益的公司数量远远多于发生非经常性损失的公司。朱寒晓（2010）对沪市上市公司2009年年报的披露进行分析，统计数据显示，在公布2009年年度报告的593家上市公司中，非经常性损益为正值的公司有499家，超过八成公司的非经常性损益对利润实现正向贡献。从非经常性损益金额来看，超过1亿元的公司有47家，超过10亿元的有雅戈尔、*ST夏新和中集集团；非经常性损失超过l亿元的公司有福耀玻璃、ST磁卡和中国华神三家公司。非经常损益占净利润比例显示，超过50%的有99家，占16.69%。 　　万平、戴辉（2010）选取2009年100家上市公司的年度报告进行分析，这100家上市公司都在年度报告中列示非经常性损益的项目和金额及占非经常性损益总额的比重。从比重来看“非流动性资产处置损益”项有97家公司披露，金额比重为46.42%，“计入当期损益的政府补助”项有92家公司披露，金额比重为24.68%，“除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，持有交易性金融资产、交易性金融负债所产生的公允价值变动损益，以及处置交易性金融资产、交易性金融负债和可供出售金融资产取得的投资收益”项有41家公司披露，金额比重为13.96%。这三项占的比重相当之大，也就是说这三项是上市公司经常利用进行盈余操纵的项目。 　　众多研究表明，上市公司往往采用“微利―巨亏―微利”的模式来规避“最近连续两年亏损要特别处理（ST），连续三年亏损要暂停（PT）、预警（*ST）或终止上市”的退市机制。蒋义宏、牟海霞（2003）利用沪市1999―2001年上市公司数据进行实证分析得出结论：以控制非经常项目交易时点为手段，在首次亏损年度确认巨额非经常性损失，在扭转亏损年度确认巨额非经常性收益，是亏损上市公司规避退市机制的重要手段。 　　由表1可以看出，非经常性损益为夏新电子扭亏为盈、去星摘帽，发挥了重大作用。连续三年，夏新电子的营业利润额皆为负数，扣除非经常性损益后的归属于上市公司的净利润额也为负数。扭亏年度即2009年其非经常损益数额达到近14亿之多，是2008年的18倍多，2007年的42倍多。正是这巨额的非经常性损益，使得夏新电子在2009年度顺利达到扭亏为盈的目的，这是继三年连续亏损后首次盈利，避免了被终止上市，对其意义非常重大。 　　为减少上市公司盈余操纵的行为，证监会和交易所在公司首次申请发行股票（IPO）、再融资和ST公司申请“摘帽”时，已经将非经常性损益列入了考核指标，多次强调净利润应以扣除非经常性损益前后较低者为计量依据。这些规定看似对那些利用非经常性损益调节利润的行为可起到遏制作用，但在界定ST上市公司是否退市时，实际上仅着眼