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上市公司筹资方式的研究 　　摘要：随着市场经济的不断发展，企业间的竞争愈来愈激烈，要想在竞争中取得优势，除了要不断地适应市场的需求外，还应该对其资本进行有效的管理与运用，其中，筹资作为企业财务管理中必不可少的一个重要环节，筹资方式正呈现多元化趋势，已经成为影响企业发展的重要内容。对于上市公司，筹资是其核心的财务问题之一，随着市场经济的发展，中国上市公司出现了筹资行为不规范的现象，已经严重影响了上市公司的经济效益，阻碍着中国市场的健康发展。如何优化上市公司筹资方式已经成为人们越来越关心的问题。 　　关键词：上市公司；筹资方式；存在问题；解决对策 　　中图分类号：F830文献标志码：A文章编号：1673-291X（2014）18-0113-03 　　 　　一、筹资方式概述 　　（一）筹资方式的重要性 　　筹资是指企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，通过筹资渠道，运用筹资方式，筹措所需资金的财务活动。筹集资金是指企业资金运动的起点，是决定资金规模和生产经营发展速度的重要环节。企业筹资决策涉及筹资渠道与方式、筹资数量、筹资时机、筹资结构和筹资风险、筹资成本等。其中，筹资渠道受到筹资环境的制约，外部的筹资环境和企业的筹资能力共同决定了企业的筹资方式；筹资数量和筹资时机受到企业筹资战略的影响，反映了企业发展战略目标；筹资结构受制于企业所处的发展阶段，决定着财务风险的大小。企业筹资应当有利于实现企业顺利健康成长和股东财富最大化。企业筹资政策必须在宏观筹资体制的框架下作出选择，因此受到国家金融制度安排的约束。由此可见，企业选择什么样的筹资方式对于企业来说有着至关重要的影响。 　　（二）筹资方式的种类及优缺点 　　1.按筹资性质分可分为股权筹资和债券筹资。股权筹资，股权资本是企业依法取得并长期拥有、自主调配运用的资本。它归企业的所有者，企业对股权资本依法享有经营权，无需支付固定利息采用投入资本、发行股票的方式取得；债券筹资，债券资本是企业依法取得并依约运用、按期偿还的资本，它归债权人所有，有使用年限，并且需要支付固定利息。可采用银行借款、发行债券、发行商业本票、商业信用和租赁筹资方式取得。 　　2.按期限长短分可分为短期筹资和长期筹资。短期筹资，是指期限在一年以下主要弥补营运资金不足以流动负债方式取得资本的筹资方式；长期筹资，是指期限在一年以上主要用于固定资产，以长期负债或筹集股权资本的筹资方式。 　　3.按筹资方向分可为内源筹资和外源筹资。内源筹资是指将企业的盈余、税后利润及折旧等转化为投资的过程，实质上是通过减少企业现金流出而进行筹资，由于资金来源于企业内部，因此筹资成本低；外源筹资包括股权筹资、债权筹资和介于股权与债权之间的一种方式―可转换债券，外源筹资成本较高。企业优序融资理论，企业的融资优序为先内源融资，再债务融资，最后是股权融资，而中国上市公司筹资方式的择优顺序却截然相反。 　　二、中国上市公司筹资方式中存在的主要问题 　　（一）股权筹资偏好 　　1.股权筹资成本较低。在中国股权筹资成本低于债权筹资成本。传统的资本结构理论认为，股权资金因股东收益不稳定而要求较高的回报，且只能在税后支付股利，使筹资成本上升，股权筹资的成本高于负债筹资。然而由于目前中国资本市场与上市公司没有严格的股利分配限制，利用股票融资的成本反而较低。因此造成上市公司过高的股权融资比例，使得企业不能充分利用债务融资所带来的节税、财务杠杆和信息传递功能，缺乏债务融资所具有的激励、约束机制，而且，在业务经营没有显著增长的情况下，股权资本的过度扩张还会造成股权的稀释，引起每股收益的下降，同时，股权筹资的低成本和非偿还性，弱化了对经营管理者的监督和约束，导致经营管理者不会珍惜筹集的资金，对其随意使用和闲置，甚至投入股市进行投机，造成投资的低效率。 　　2.为了改变不合理资本结构。上市公司在为了改变上市前所具有的过度负债的不合理资本结构，在上市后便利用股权再融资的机会降低其过度负债的程度，资产负债率越高的公司，也就越有动机利用股权再融资途径充实自有资本。如果利用债务融资，不但能进一步提高上市公司的资产负债率，恶化上市公司的资本结构，而且债务融资还会使上市公司整个管理层面临还本付息的压力，同时也会提高公司财务风险甚至使上市公司面临破产。因此，相比而言上市公司更加偏好股权融资，这样的资本结构就在一定程度上影响了上市公司的再融资决策和行为，致使公司资本使用效率不高，融资的盲目性使上市公司筹集到巨额资金后，往往显得准备不足，更谈不上有效保证募集资金的使用效率。由于市场和公司自我约束力太弱，很多上市公司存在经营短期化行为，偏离主业，盲目进行了多元化投资，使资金使用效率出现下滑的现象。 　　3.内部人控制现象严重，缺乏内部激励机制。“内部人