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上市公司现金流量分析之典型的案例 　　摘要：本文突破投资者重视年报依赖利润指标分析决策的误区，选取中昌海运和天津海运两家同类型上市公司2014 年第三季度报表的现金流量数据进行分析，以期能够提高投资者正确解读上市公司财务报表、合理判断其投资价值的能力。 　　关键词：上市公司 现金流量 投资价值 　　长期以来，我国上市公司出于盈余管理甚至财务欺诈的动机在年报中刻意操纵利润指标的行为已司空见惯。年报中利润指标操纵一般通过利得和损失以及非经常性损益来实现，而这些损益与现金流量没有相关性。投资者更应该关注一个公司资产和负债未来的现金流入和流出情况即未来的获利能力，而不应该过于重视越来越波动、越来越虚化的利润指标。本文打破投资者重视年报依赖利润指标分析决策的误区，选取中昌海运和天津海运两家同类型上市公司2014 年第三季度报表的现金流量典型案例给予解析，以期能够提高投资者正确解读上市公司财务报表、合理判断其投资价值的能力。 　　一、中昌海运案例 　　中昌海运2014 年第三季度报表显示，当季现金及现金等价物净增加额为13.11百万元，其由经营活动产生的现金流量净额19.49百万元，投资活动产生的现金流量净额-27.89百万元和筹资活动产生的现金流量净额21.52百万元组成。经营活动现金流入流出量分别为3.58亿元和3.39亿元，投资活动现金流入流出量分别为1600元和27.89百万元，筹资活动现金流入流出量分别为9.94亿元和9.73亿元。实现净利润-99.85百万元，营业利润-1.36亿元，资本性支出27.89百万元（全部为固定资产、无形资产和其他长期资产），偿还债务本息付现5.81亿元。 　　（一）简析 　　1、从公司现金流量结构来看 　　在全部现金流入量中，经营活动所得现金占26.48%，投资活动所得现金占0%，筹资活动所得现金占73.52%。由此可以看出公司其现金流入产生的主要来源为筹资活动和经营活动。在全部现金流出量中，经营活动所得现金占25.3%，投资活动所得现金占2.1%，筹资活动所得现金占72.6%。可见公司其现金流出主要在筹资活动方面，其经营活动、投资活动占用流出现金相对较少。公司现金流入流出比为：经营活动1.06说明经营活动入出平衡有余；投资活动0说明处于战略成长期；筹资活动1.02说明能为企业成长提供支持。综合现金流出与现金流入量和流入流出比例分析，可以发现该公司的现金流入与流出主要来自于经营活动和筹资活动所得，合理支撑投资活动，资金的占用和来源基本实现平衡。 　　2、从公司盈利质量来看 　　公司盈利现金比率 （经营现金净流量/营业利润）为0.143，由于营业利润为负说明公司亏损1元仍能带动0.143元现金流入。公司的盈利质量良好。公司再投资比率（经营现金净流量 / 资本性支出）为69.88%，说明公司在未来企业扩大生产规模、创造未来现金流量或利润的能力资金压力不大。综合盈利指标可以看出公司在未来的实现盈利的潜力很大，经营活动能为公司的扩大发展提供合理保障。 　　3、从公司筹资与支付能力来看 　　强制性现金支付比率〔 现金流入总额 / （经营现金流出量 + 偿还债务本息付现）〕为1.47，说明公司创造的现金流入量足以支付必要的经营和债务本息支出。表明公司的筹资能力、企业支付能力较强。 　　（二）综合以上量化分析得出以下结论 　　中昌海运虽与大型航运公司相比规模还明显偏小，且2014 年第三季度报表显示营业利润和净利润均出现了亏损，但公司现金流量流状况总体良好具备盈利潜质，经营活动和筹资活动为投资活动提供有力的资金保障，且结构合理，财务风险适度。企业投资方向全部为固定资产、无形资产和其他长期长期资产，有待进一步形成生产能力，企业规模会稳步扩张。只要公司进一步约束成本，适度融资必定彰显后发优势，未来业绩高增长可期，具有增持的价值。 　　二、天津海运案例 　　天津海运2014 年第三季度报表显示，当季现金及现金等价物净增加额为4.04亿元，其由经营活动产生的现金流量净额-19.53百万元，投资活动产生的现金流量净额-10.91百万元和筹资活动产生的现金流量净额4.34亿元组成。经营活动现金流入流出量分别为2.94亿元和3.14亿元，投资活动现金流入流出量分别为0元和10.91百万元，筹资活动现金流入流出量分别为4.68亿元和34.01百万元。实现净利润3.55百万元，营业利润897327元，资本性支出10.91百万元（全部为固定资产、无形资产和其他长期资产），偿还债务本息付现24.01百万元。 　　（一）简析 　　1、从公司现金流量结构来看 　　在全部现金流入量中，经营活动所得现金占38.58%，投资活动所得现金占0%，筹资活动所得现金占61.42%。由此可以看出公司其现金流入产生