主权财富基金投资动向的研究.docVIP

主权财富基金投资动向研究 　　一、主权财富基金的发展现状 　　 　　主权财富基金（简称SWF），是指一国政府利用其财政外贸盈余累积的外汇储备和出口资源获得的收益而创立的，在国际市场上进行投资，以提升本国经济和居民福利的机构投资者。它既不同于传统的政府养老基金，也不同于那些简单持有储备资产以维护本币稳定的政府机构，而是一种全新的专业化、市场化的积极投资机构。 　　按照资金来源，主权财富基金可以分为三类：第一类是利用自然资源或大宗商品出口收入而创建的主权财富基金，主要以阿联酋、科威特、委内瑞拉等OPEC成员国及美国阿拉斯加、挪威、俄罗斯、文莱、智利等非OPEC成员国或地区为代表；第二类是利用国际收支盈余创建的主权财富基金，主要以新加坡、中国、韩国、马来西亚等国家为代表。第三类是依靠国际援助创建的主权财富基金，以乌干达为代表。 　　近年来，由于政治、经济等多方面的原因，主权财富基金逐渐引起世界各国，尤其是发达国家的广泛关注。但是它并非一个全新事物，而是在上世纪50年代就已经出现了。1953年，科威特以其石油出口收入创建了科威特投资局，在国际金融市场上进行投资，以提高其资金的收益。1956年，英属吉尔伯特群岛利用其富含磷酸盐的鸟粪出口收入也创建了一只主权财富基金。据估计，这笔主权财富基金到2006年的估值约在5.2亿美元左右。 　　在最近10-15年间，得益于油价上涨和新兴国家的巨额国际收支盈余，主权财富基金以惊人的速度增长起来。根据渣打银行的研究报告显示，目前全球有近40个国家和地区设立了主权财富基金，其资金总额约为3.2万亿美元，相当于全球对冲基金总额的两倍多。预计截至2015年，主权财富基金的规模可能会达到12万亿美元，这一数字届时将达到全球金融资产总额的10%，甚至更高。 　　值得指出的是，全球主权财富基金的资本集中度非常高，其中规模最大的前5只基金合起来就超过了2万亿美元，占全球总规模的70%以上。（如表1所示） 　　 　　资料来源：基金规模来源于Stetten Kern, “Sovereign Wealth Funds-State Investments on the Rise”, Deutsche Bank Research, September 10, 2007. 　　表中的比重为作者整理得出。 　　 　　二、主权财富基金的投资区域动向 　　 　　1.借助次贷危机，进入美国市场 　　由于疑虑主权财富基金的投资行为渗透着发起国的政治意图，以美国和欧盟为首的发达国家经常会对该基金持有警惕甚至排斥的态度。但是，这次自2007年夏季起爆发的次贷危机却打乱了他们的一系列部署，给主权财富基金进军美国市场带来了新的机遇。 　　事实上，自2007年第三季度以来，美国各大投资银行的股价几乎都创下了近年来的新低。2008年1月17日，美林证券公布2007年四季度亏损98亿美元，为1994年以来最大单季亏损；同一时期，花旗集团也报告其出现了自1998年创立以来的首次季度亏损。短短不到一年的时间里，充斥着流动性过剩的金融市场迅速转变成了流动性不足，美国的各大金融机构纷纷产生迫切的融资需求，以缓解次贷危机带来的资金流动不畅等问题。在这种情况下，未受次贷波及的新兴国家的主权财富基金自然成为最理想的“求助”对象。 　　2007年11月，阿联酋的主权财富基金――阿布扎比投资管理局斥资75亿美元，购入花旗集团4.9%的股权。同年12月，中国投资有限责任公司斥资50亿美元购买摩根士丹利的可转换股权单位。此外，新加坡、沙特阿拉伯、卡塔尔、韩国、科威特、日本等国的资金也纷纷入股瑞银集团、美林、花旗等国际金融巨头。 　　2.欧洲国家态度不一，短期发展比较缓慢 　　随着新兴国家的主权基金渐渐活跃于国际金融舞台，很多西方国家对其背后所隐藏的政治意图心存疑虑，表现出强烈抵制的态度。德国总理默克尔表示，主权基金使欧洲面临着完全陌生的新环境，他们应采取一种“共同方式”，审查外国国家控股投资者对欧洲公司的收购活动；在法国，虽然一份旨在保护本国一些战略利益领域不受主权基金影响的报告正在起草中，但是该国总统也表态，只要主权财富基金的投资意图“不含糊”并且“透明”，他们会准备向其开放市场。相比之下，英、意两国对待主权财富基金的态度则明显不同。英国首相戈登?布朗曾明确指出，希望我国的中投公司将伦敦作为开展国际业务的枢纽，并以透明的方式与英国金融业展开合作；而意大利政府也宣布支持主权财富基金的自由市场准入，对潜在投资者没有国别限制。 　　从以上几种观点我们可以看出，欧洲国家对主权财富基金的态度大致分为两个派别，英、意两国明确表态期待主权财富基金的投资，而其他国家大多表现出一种疑虑甚至抵制的态度。这些国家的抵制态度与严格监管行为，势必会阻碍主