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企业商业信用融资国外的研究述评 　　【摘要】融资难一直是制约中小企业发展的瓶颈，目前我国中小企业由于抵押物不足、信息缺失导致的融资难题亟待解决。商业信用形式的隐式借款提供了可替代选择的资金来源。本文通过对国外重要文献的梳理来发现该领域的发展动态。以期为缓解我国中小企业融资难提供参考。 　　【关键词】商业信用 融资 国外研究述评 　　一、引言 　　目前我国中小企业由于自身缺乏竞争力，信用状况较差，缺乏担保物以及人才匮乏，导致了融资难问题。商业信用形式的隐式借款为中小企业提供了一个可替代选择的资金来源。商业信用融资是指企业在商品交易时因延期付款或预收货款而形成的借贷关系，是由于商品交易中资金与货物在空间和时间上的分离而形成的间接信用行为。商业信用融资成为中小企业融资的有效资金来源。本文利用HistCite软件，检索出相关重要外国文献，通过对其梳理分析，以期得出该领域的发展动态与方向。本文研究样本来源于WOS数据库，以“trade credit financing”为主题进行检索，时间跨度为所有年份，共检索到408篇文献，然后以“全纪录与引用的参考文献”方式下载，再将记录导入HistCite软件。在该软件中，每条记录有四个评分，分别为LCS（本地引用次数）、GCS（总引用次数）、LCR（本地参考文献数）、CR（参考文献数）。根据LCS排序，可以快速定位该领域重要文献，因而本文以LCS排序选取被引频次最高的40篇文献，绘制引文编年图。 　　二、 引文检索结果分析 　　（一）主要文献检索 　　下表为按照LCS得分的降序整理出的商业信用融资领域较有影响力的40篇文献。 　　（二）引文编年图 　　下图为导入记录后绘制的引文编年图。从图中可看出，共有40个节点，代表搜索结果中被引频次最高的40篇文献。节点的大小不同，这是按照LCS排序之后，点的面积由大到小分布，面积越大表明该文献被引频次越高。图中的连线，表示文献之间的相互引用关系。 　　三、重要引文分析 　　（一）主要引文间关系 　　从被引频次来看，Fisman R， Love I（2003）的文章对后人的研究有很大贡献。该研究发现，对商业信用融资依赖性较高的行业比在金融机构较欠发达国家的行业展现出更高的增长率。此外，与年轻企业商业信用准入壁垒相一致，大部分影响都来自现有企业规模的成长。商业信用的使用影响平均规模企业的增长而不是企业数量的增长，这与基于声誉的商业信用理论相符合。 　　Burkart M， Ellingsen T（2004）商业信用理论利用了Fisman R， Love I（2003）对商业信用在美国使用的试验结果，各国公司业绩差异比严重依赖商业信用的行业小。Love （2003）发现对商业信用融资有较高依赖的行业在金融机构欠发达的国家的增长速度更快，表明在金融机构欠发达的国家商业信用可作为银行贷款的替代。 　　Cunat V（2007）在探讨有限的可执行性的供应商与银行相比借款给消费者如何有相对优势的问题中发现，在买家违约的情况下，由于商业信用的存在，供应商具有清算半成品的优势。然而，Burkhart，Ellingsen（2004）表明，与现金相比，中间产品的非流动性使贸易信贷有助于解决一些债权人和借款人之间的代理问题。Giannetti M， Burkart M， Ellingsen T（2011）的主要发现之一是，在控制了债务能力的其他因素后，服务供应商提供给做差异化商品的供应商的商业信用，远远超过做标准化产品的供应商。最重要的是，服务供应商不太可能提供提前付款折扣，承认更长的折扣期间以及更小的折扣。因此，服务性公司的客户使用贸易信贷的成本相对较低。这些发现支持转移脆弱性假说（Burkart，Ellingsen，2004）。 　　（二）商业信用融资动机 　　商业信用已成为中小企业重要的资金来源，对商业信用融资的动机可以从以下方面说明。 　　1.信用提供者角度。供应商具有信息获取优势（Burkart M， Ellingsen T，2004）。相比银行而言，供应商能够根据客户订单的规模，以及付款的期限判断客户的财务状况。一般情况下，供应商会给客户提供提前付款的折扣优惠，如果客户在这种情况下仍不能够付款，说明供应商应该要提高警惕。银行也可以获取客户的相关信息，只不过其花费的成本和耗用的时间会远远高于供应商。因此，供应商比银行更具监管优势。在商业过程中，供应商能够获得借款者的信息，而其他贷款者要花一定的成本来获取。 　　供应商可以利用停止半成品供应的方式使其与银行相比更具有可执行性（Cunat V， 2007）。供应商提供给客户的产品可能是不可替代的。此时，供应商可以利用停止供货作为威胁以迫使客户能够按时并足额还款。相比之下，银行对客户不会存