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人民币均衡汇率的研究综述及展望 　　[摘要]文章通过对购买力平价理论、一般均衡模型理论等测算人民币均衡汇率原理论的研究，提出人民币汇率应基于现代汇率之特点和研究成果，倚重存量分析和动态分析，并在经验实证分析的基础上建立一个能容纳诸多价格信号和数量信号的非瓦尔拉斯均衡汇率决定模型，使其更具真实性和可检性，实现我国宏观经济处于理想状态运行所需的人民币均衡汇率。 　　[关键词]汇率；宏观经济；人民币均衡汇率；综述；展望 　　[作者简介]赵修安，中共广西区直机关工委党校副校长，讲师，广西南宁530022 　　[中图分类号]F832.6 [文献标识码]A [文章编号]1004－4434(2007)03－0105－05 　　 　　一、引 言 　　 　　作为汇率理论的核心问题之一，均衡汇率(Equilibrim Exchange Rate)是指能够使宏观经济处于理想状态运行的汇率水平，它因国家、时期和条件的不同而有所差异，是判断实际汇率水平是否失调的主要客观依据。鉴于汇率的持续高估会导致货币危机，而汇率失调的时间过长或汇率失调频繁出现也会在中长期影响一国的经济增长，均衡汇率在当今的经济学和经济政策中的影响越来越大。确定均衡汇率本身并不困难，关键是找出确定均衡汇率的合理依据。 　　对均衡汇率的研究最早可追溯到20世纪初提出的购买力平价理论。购买力平价理论不仅仅是汇率决定理论，还包含着均衡汇率思想。购买力平价理论的基本观点就是实际汇率应该保持不变。但是，人们在现实经济中所见的现象与购买力平价理论有区别。实际上，20世纪英镑、美元、日元、德国马克等主要货币的实际汇率发生了较大的波动。即用购买力平价方法得出的“均衡汇率”有可能是不均衡的，而它认为是“不均衡”的汇率却有可能是均衡的，“均衡汇率”应是动态均衡的，并不像购买力平价所描述的那样简单地与物价指数相协调。而且，汇率可能会随着贸易条件、劳动生产率等基本经济要素的变化而发生变化。 　　均衡理论最先是由英国经济学家T?E?Greg-ory在1934年提出的，均衡汇率的定义最早是由斯坦福大学的Nurkse教授在1945年给定的，他把均衡汇率定义在贸易不应受到过分限制、对资本的流动无任何特别的鼓励措施、无过度失业前提下能够使国际收支实现均衡的汇率。另一位经济学家斯旺把均衡汇率定义为与宏观经济、内外部经济均衡相一致的汇率，内部均衡指经济实现了潜在的产出水平；外部均衡指资本项目实现国家之间可持续净要素流动。随后，关于均衡汇率的研究成为一个国际化的热点问题。最早对均衡汇率进行测算的是WiUiamson，他对经常账户假定了一个标准值(normative target)，从经常项目与资本项目恒等式人手，将经常项目进一步表示为国内总产出、国外总产出、实际汇率的线性函数，在线性函数基础上可求出均衡汇率。Clark(1994)详细介绍了有关均衡汇率的概念及一些可供选择的用于度量竞争力的指标。Mcdonald(1998)提出了行为均衡汇率理论，将各国生产要素数据进行分析处理。他的分析对于解释美元、德国马克在20世纪80年代的变化很有说服力。Edwards(1989，1994)首次构建了一个针对发展中国家的均衡汇率模型。在他的模型中，均衡实际汇率(ERER)被定义为贸易品相对于非贸易品的价格，在此相对价格上内、外同时达到均衡。在此基础上，Elbadawy(1994)建立了一个简化的模型估计了智利、加纳与印度的均衡汇率。J?L?Stein(1994)建立了自然均衡汇率理论(NATREX)，该理论主要是经验地解释在节俭和生产力等基本要素实际度量决定的情况下实际汇率中长期的运动。这些理论对研究人民币均衡汇率具有十分重要的借鉴意义。 　　对人民币均衡汇率的研究始于20世纪90年代末期，易纲(1997)曾估计过人民币购买力平价，但是没有发展到均衡汇率问题研究，香港中文大学的Chou and Shih(1997)利用购买力平价计算过人民币均衡汇率，他们使用的是1997年以前的年度数据。由于基于购买力平价的计算方法的诸多缺陷，仍不足以作为判断汇率失调的依据。卜永祥(Bu and Tyers 2001)曾利用一般均衡框架下的DLR模型做过人民币均衡汇率研究。而利用一般均衡汇率理论来估计人民币均衡汇率的关键是，如何选择能够反映中国经济增长特点且对人民币汇率有显著影响的基本经济因素。金中夏(1995)、张晓朴(1999，2001)、张志超(2001)、林伯强(2002)和张斌(2003，2004)等人借鉴Edwards的均衡实际汇率理论对人民币汇率进行了研究，得出了一些启发性的结论。然而，由于中国经济正处于转型之中，如何在人民币均衡汇率决定模型中充分地反映中国转型经济的特点，是合理估计人民币均衡汇率的关键，这方面并未在