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商业银行理财适合性规则的研究 　　摘要：中国银监会于2011年8月发布的《商业银行理财产品销售管理办法》对适合性规则作了进一步规定，要求商业银行将适合的产品卖给适合的客户。但现行规定还需要进一步完善，包括统一立法标准，提高立法层级，明确客户分类，规定民事赔偿责任等。 　　关键词：商业银行；理财产品；适合性规则 　　JEL分类号：G21 中图分类号：F832.33 文献标识码：A 文章编号：1006-1428（2012）07-0089-03 　　中国银监会于2011年8月发布了《商业银行理财产品销售管理办法》，要求商业银行进一步加强理财业务风险管理，按照理财产品风险评级与客户风险承受能力相匹配的原则推介和销售理财产品，将适合的产品卖给适合的客户，以保护投资者利益。本文基于我国的立法现状，并结合域外立法经验，对于适合性规则作进一步的分析。 　　一、商业银行理财适合性规则的基本含义 　　适合性规则也称为适当性规则，起源于1930年代美国证券业的自律规则，属于道德自律的范畴，其最初目的在于保护证券商。美国次贷危机暴露出早先的适合性规则的规定和实施存在一定的不足，因而美国监管机构开始对原来的相关规定进行调整。2011年10月，成立于2007年并取代原美国证券交易商协会（NASD）和纽约证交所部分职能的美国金融业监管局（FINRA）颁布了2090规则和2111规则。前者为“了解你的客户”规则。后者为“适合于客户”规则。此外。适合性规则也为其它国家立法所借鉴，如欧盟的《金融工具市场指令》、日本的《金融商品销售法》和韩国的《金融投资服务及资本市场法》等都对这些规则作出了明确、详细的规定。需要指出的是，适合性规则在美国是一种自律规则，而日、韩等国则上升为成文法规定。 　　同理，商业银行理财适合性规则可以分为两个方面： 　　第一，了解客户的信息。这是商业银行理财的首要义务。这也是提高理财产品透明度的必要方式。而且，只有充分了解客户的相关信息，才能为商业银行的风险测试和评估提供参考依据。但中国证监会关于该项的规定较为分散。总结起来，主要包括：其一，自身信息的告知，包括商业银行的业务资质、从业人员资格、经营情况、服务质量和收费水平等方面的说明。其二，了解客户的基本信息，包括风险偏好、风险认知能力财务状况和承受能力等。其三，理财产品信息的披露，如产品特征、构造、价格、流动性、收益情况和风险评级等。其四，特定风险的告知，如复杂的结构性理财产品或挂钩产品的特有市场风险等。 　　第二，理财产品适合于客户。这是适合性规则的核心内容。具体包括：其一，对客户进行评估和测试。基本要素包括客户年龄、财务状况、投资经验、投资目的、收益预期、风险偏好、流动性要求、风险认识以及风险损失承受程度等。这也被称为“风险承受能力评估”。其二，遵循风险匹配原则，只能向客户销售风险评级等于或低于其风险承受能力评级的理财产品。其三，不得劝诱和误导客户购买与其风险承受能力不相符合的理财产品，不得提供利益担保。其四，不得主动向无相关交易经验或经评估不适宜购买该产品的客户推介或销售市场风险较大的投资产品，特别是与衍生交易相关的投资产品。 　　二、商业银行理财适合性规则的意义分析 　　第一，对于商业银行而言，具有明确的行为指引作用和约束作用。法律上的权利和义务规定应当具有确定性和可预期性。这种确定性和可预期性可以明确地告诉商业银行可以、该怎样行为，不可以、不该怎样行为以及必须怎样行为。商业银行可以根据法律的具体规则预先估计自己与他人之间该怎样行为，并能够预见到行为的后果以及法律的态度。“买者自负”的前提是“卖者有责”。商业银行如果违反该项义务就应当承担法律责任。 　　第二，对于投资者而言，具有特殊的保护作用。这些行为规则对投资者如何分析、鉴别、判断商业银行的行为是否规范也有了明确的法律依据。根据适合性规则，推介、建议或理财产品的销售应符合客户的投资目标、投资需求、投资经验、经济实力、投资知识等等因素。投资者就可以判断哪些理财产品或投资服务适合于自己。在理财服务中，投资者因信息不对称、能力不对等而处于劣势地位。理财产品具有风险性，投资者往往对于商业银行的投资服务产生信赖。基于此，法律上对商业银行课以相应的义务要求，就是保护这种信赖关系。就是实现实质意义上的公平正义。 　　第三，有利于形成正常的交易秩序。基于这种明确的行为规则，交易双方对自身的行为和活动都会充满预期。交易双方都可以预测到自己行为的相应后果并根据这种预测决定自己的行动。一方面。在理财服务中，该项行为规则对交易双方的行为提供了明确的参照标准。当交易双方根据对这种规则的理性预期而进行交易时，交易市场便实现了一种稳定秩序；另一方面，当商业银行的行为违反这些规则从而破坏了投资者对其行为的法律预期时，法律将理性公正地对这种行为进行矫正并予以