我国A股市场IPO抑价现象实证的研究.docVIP

我国A股市场IPO抑价现象实证研究 　　[摘要] IPO抑价现象在中国股票市场十分突出。笔者以我国2000年1月1日至2007年12月31日沪深两市A股市场发行的247只新股为样本,采用计量经济学回归分析的实证研究方法对这一现象进行了研究。 　　[关键词] A股市场 IPO抑价 实证研究 　　 　　股票首次公开发行，即IPO(Initial Public Offering)，指股份公司委托投资银行等中介机构，第一次公开在股票市场上向潜在的广大投资者发售股份，为项目募集权益资本。 　　所谓IPO抑价其实就是指IPO短期收益率偏高，或者说新股上市首日的收益率常常出现异常的偏高现象。长期以来,我国的A股市场IPO一直存在严重的抑价现象,IPO抑价率基本上维持在100%以上。对此，笔者进行了实证研究。 　　一、研究方法设计及样本与数据采集 　　1.假设条件 　　为便于研究,先做如下假设：不考虑申购成本，包括申购资金被占用的机会成本和申购费用；也不考虑交易成本，包括佣金和印花税等。 　　2.发行抑价的衡量 　　基于以上假设，计算公式为: 　　 　　其中: 　　IR=上市首日收益率(发行抑价率) 　　P1=上市首日收盘价 　　P0=发行价 　　I1=上海/ 深圳证券交易所在该股票上市首日的市场收盘指数 　　I0=上海/ 深圳证券交易所在该股票发行日的市场收盘