07-年业绩符合预期，航空主业整体上市启动-德邦2008.pdf

公司跟踪报告 厦门空港（600897 ） 07 年业绩符合预期，航空主业整体上市启动 行业：交通物流-机场 2008 年 04 月 28 日 公司跟踪报告 分析师： 郑庆平 ◆ 公司 07 年实现每股收益 0.556 元，与我们 1 月初 0.58 元的盈利预测基本 (021)8320 吻合，其中差异主要是报告期公司对拟于 08 年拆除的原 1、2 号候机楼计提 zhengqp@ 了 1858.77 万元的资产减值损失。08 年公司旗下部分企业将不再享受厦门经 牛纪刚 济特区 15%的所得税优惠，公司整体税率将不断走高。 (021)8319 ◆ 公司宣布拟收购集团公司旗下航空性主业资产和地勤公司，预示市场期 待已久的厦门机场航空主业资产的整体上市已正式启动，将增厚 08 下半年 以及 09 年业绩，厦门空港也将成为国内继深圳机场、白云机场之后又一个 相关研究： 实现航空资产整体上市的机场。 1、《“另类”机场突围“廉价中转中心”》 ◆ 本次收购有利于完善航空产业链，公司将全部用自有货币资金进行收购， 2008.1.15 原因可能有：1）公司前几年资本支出较少，现金流充足；2 ）拟收购资产 2008-2010 年可实现的预测净利润并非令人兴奋的数字，选择以自有资金收 购将避免对业绩的摊薄影响。公司日后真正需要股权再融资的可能是收购整 合母公司旗下诸如长乐机场等福建省内机场资源以及收购厦门机场三期的 相关资产，但公司收购长乐机场的时机恐将在 2009 年后。 ◆ 2008 年，机场三期扩建工程将启动，远期吞吐能力将大幅增加。考虑到 地址：上海浦东新区福山路 500 号城建 公司在 2008 年收购母公司航空性业务资产后，将成为厦门机场的运营主体， 国际中心26楼 后期将持续参与机场三期扩建工程或者收购集团公司先期投入建设的三期 电话：（8621 资产，因此资金需求将明显加大，预计公司 2010 年前后会有股权融资动作。 德邦证券有限责任公司 ◆ 我们认可厦门机场打造“廉价中转中心”的思路，但是油价持续上涨已 对小型航空公司、低成本航空公司、地区性航空公司带来了巨大冲击，过去 一个月中已有多家美国航空公司被迫宣告破产。我们密切关注燃料价格高涨 对全球航空业特别是小型、低成本航空公司的负面影响，如果类似美国的情 形蔓延至东南亚，厦门机场的低成本战略将面临挑战，今后数月厦门机场业 务量的变化趋势非常值得关注。 ◆ 基于油价上涨对航空业的影响以及所得税率的上调，我们调