汇率形成机制与汇率传递差异理论及中国的实证-金融发展与政策.PDF

经济 汇率形成机制与汇率传递差异： 理论及中国的实证 * 李艳丽 覃 思 摘要 从当前的人民币汇率形成机制和汇率传递效应看，在人民币面临升值预期的情形下， ： 过度的控制汇率水平破坏了市场的价格传递进程，人民币的升值不仅没有减轻中国的贸易顺差和 欧美要求人民币升值的压力，反而使中国的经济和政策陷入了升值— 出口增加— 国际压力继续加 大的泥潭之中，而且持续的单向升值预期促发了投机活动的增加，更加加大了宏观政策制定和管 理的难度。因此，中国应该适度降低政府在人民币汇率形成机制中的作用，进一步提高汇率形成 机制市场化的程度。 关键词 汇率形成机制；汇率传递；市场汇率机制；官方汇率机制；混合机制 ： 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： （ ） F830 A 1003－854X 2011 08－0029－06 自 年人民币外汇体制改革以来 中国日 义 1994 ， 。 益强调汇率形成机制在外汇政策中的重要性 并且 ， 对人民币汇率的形成机制进行了逐步的调整。 1994 一、相关文献综述 年提出了建立以市场供求为基础的 单一的管理浮 、 动汇率制 但是 年后人民币汇率的形成与调 已有研究表明 很多因素会影响到汇率变化对 ， ， 1998 整基本脱离了市场基础 年中国提出 实行以 价格的影响程度 其中既包括微观层面的因素如市 。 2005 “ ， 市场供求为基础 参考一揽子货币进行调节 有管 场分割的存在 沉淀成本的存在 市场份额的重要 、 、 、 、 理的浮动汇率制度 并明确提出了对人民币汇率 性等 也包括宏观层面的原因如通货膨胀环境 货 ”， ， 、 形成机制的改革 强调市场在汇率形成中的基础地 币政策等 有少量研究意识到了汇率环境和汇率变 ， 。 位 年金融危机以后 虽然人民币汇率水平保 化本身的特点对汇率传递的影响， 提出如 。 2008 ， Krugman 持了一定的稳定 但中国强调将继续坚持完善人民 果汇率波动被认为是暂时性的 出口商更愿意调整 ， ， 币汇率形成机制 并于 年 月重启人民币参 其利润加成而不是调整价格 因此汇率对价格的传 ， ， 2010 6 考一揽子货币的汇率机制改革 递程度