【培训课件】企业参与期货市场的成败案例分享复习课程.pptVIP

引入期货手段提升企业成本管理策略空间 系统的审视内外部环境，设计基于新竞争态势下的公司战略、组织结构、流程管理体系、各业务板块策略体系。 ROE 企业战略管理的新理念：净头寸 传统企业只把现货当做企业的资产，而把期货只做为金融投资手段，现货亏损是正常经营，期货不允许出现亏损，这是严重的误区 现代企业要充分运用金融手段，实物资产和金融资产都是企业的资产，运用金融市场的灵活性可以适时调整企业的风险敞口水平 净头寸管理：即将现货采购、销售、库存同期货市场的多头、空头合并计算在一起，实现逐日盯市的精细化风险管理。 企业期货套保战略规划 理念决定结果 最高管理决策机构 切实可行的风险管理制度 期货、现货统一核算的专业部门 专业的期货投资队伍 渠道与费用优化 目 录 1 市场形势变化与企业风险管理 2 3 企业参与期货市场的成败案例 对期货市场套期保值的再认识 对期货市场的再认识 期货来源于现货，是现货贸易的高级形式 即期交易：远期价格不定，没有信用风险 远期交易：远期价格约定，容易信用违约 期货交易：远期价格锁定，可以随时对冲 期货市场锁定远期价格同时避免信用违约，将价格风险从现货市场转移到期货市场 投机者承担了价格风险，提供了流动性，并便利了远期价格的发现 利用期货避险的优缺点 优点： 期货流动性好，可迅速锁定较大数量现货的未来价格 期货只收取部分保证金，可用少量资金为未来现货价格上保险 期货价格波动性大于现货，可实现更低的采购成本和更高的销售利润 缺点： 期货价格受金融属性驱动，短期走势不完全跟现货同步，存在基差风险 有可能因期货亏损抵消了现货的超额利润 企业与期货 企业必须面对绝对价格的变动。无论原料还是产品都会面临绝对价格的变动。 如何把绝对价格的变动转换成为相对价格的变动----这是企业参与期货市场的定位。 相对价格变动和绝对价格变动的分析、判断、头寸、风控等有联系，但有很大的不同。 基差收益（额外收益） 基差是某一特定地点某种商品或资产的现货价格与同种的某一特定期货合约价格间的价差 基差 = 现货价格 — 期货价格 现货价格=基差+期货价格 买入保值不一定要期货价格比现货低，同样，卖出保值不一定要求期货价格比现货高 什么是基差 基差交易 基差交易采购或销售模式 受区域因素的影响，现货价格可以低于或高于期货价格，基差定价与原料的涨跌没有关系，与基差的变化有关系。 所谓基差交易就是通过买卖基差获得基差波动创造的利润。 各种价差 基差：期现 月间价差 地区价差 内外价差 品种价差 现货是平面的，期货是立体的 价差分析是套期保值成功的关键 标准套期保值（买入）示意图 期货价格比现货价格高，买入保值是否有利？ 永安基差分析模型展示 实践中总结的套期保值三种类型 1、锁定经营利润，稳定并扩大经营规模 2、基差交易收益，增加企业盈利 3、资本利得收益，顺应价格趋势的净头寸管理。 综合考虑以上三个因素，决定企业套保比例。分别获取以上三种利润。 以下以钢铁行业为例，分别模拟回测以上套期保值策略的盈亏情况 （1）不做套保的收益情况 （2）简单套保的收益情况（锁定利润） （3）增加基差交易的套保利润回测 期货能给企业带来什么 对冲风险，稳定利润，扩大生产经营规模 捕捉基差收益和各种价差收益 多种定价方式，提升企业竞争力 目 录 1 市场形势变化与企业风险管理 2 3 企业参与期货市场的成败案例 对期货市场套期保值的再认识 对期货的认识误区 1、期货市场风险很大，做期货就是投机 2、套期保值也可能亏损，不做套保一样可以回避风险 3、有利润就套保，不必判断价格趋势，也不必进行的策略调整 4、套期保值必须交割 5、套期保值必须在期货市场赚钱 对期货套期保值的认识 要不要进行期货套期保值是战略定位问题，关系到企业的生死命运； 如何进行期货套期保值是战术策略问题，需要周密而灵活的策略计划。 在当前的经济环境中，企业不做套期保值就是最大的投机行为。 期货是把双刃剑，定位不清、策略不当同样有可能造成严重损失 案例一：华联三鑫期货交易案 1、基本情况：华联三鑫是中国最大的精对苯二甲酸(PTA)生产商,PTA产能达150万吨以上。华联三鑫注册资本24.52亿元.截止2007年底,华联三鑫负债高达99.12亿元,资产负债率高达90%,当年净亏损9.48亿元 。 2、做法:拉高PTA0809的价格，目的：一是期货图利，二是控制现货市场的价格。 3、总结：定位的偏差。企业是期货市场的价格接受者，任何希望垄断价格的行为是徒劳的，特别是在高度监管的环境下尤其如此。 案例二、中航油期权投机事件 事件：2003 年中航油新加坡公司卖出200万桶石油看涨期权的场外合同，结果04年国际油价创55美元新高，导致帐面亏