沪港台股市波动资本运营比较实证的研究.docVIP

沪港台股市波动资本运营比较实证研究 　　摘要：股票市场波动风险对股票收益率变化有着重要影响，研究股市波动特征对投资者的理性投资有着重要指导作用。笔者在广义误差假定下，通过建立ARMA-GARCH-M模型，结合中国沪港台三地股市的收益率波动数据，分析了三地股市收益率波动存在着的共同特征，并比较了三地股市收益率波动的不同之处。最后得到的结论是：ARMA-GARCH-M模型能够很好地对沪港台三地股市基本特征做出拟合，三地股市在风险与收益补偿能力、对新信息的反应能力及对坏消息冲击的反应能力有所不同。 　　关键词：股市波动性；非对称性；杠杆效应；ARMA-GARCH-M模型 　　 　　对于股市收益率波动性的研究，国外学者已经进行了诸多研究。他们的研究基本上都揭示了一个重要的结论，那就是股指波动具有尖峰厚尾性、波动集聚性和非对称性等基本特征。我国大陆股市和港台股市的发展情况有很大不同，大陆地区与台湾地区同属新兴市场，两地股市发展是否显示出相同的发展特征，沪台股市是否与香港股市有相同的波动性特征。以前的大量研究主要在t分布和正态分布的基本假设下进行分析，但大量的研究表明股市收益波动表现出非正态性和非对称性等特征，本文在广义误差假定下，通过比较我国三地股市的波动性特征，应用ARMA-GARCH-M模型对股指收益波动性特征进行实证检验。 　　一、样本数据的选取与模型建立 　　（1）样本