新三板市场的形成功能及发展.doc

新三板市场的形成、功能及发展 摘要：新三板市场作为中国多层次资本市场体系的组成部分，是为非上市创新型企业提供融资，促进高科技企业成长的有效平台。第一部分回顾新三板的发展历程，阐明新三板的建设对于发展多层次资本市场的重要意义。第二部分对厦门火炬高新园区进行swot分析，认为其有望入围新三板扩容试点。 关键词：新三板 三板市场 非上市股份有限公司 厦门火炬高新园区 一、新三板市场现状分析 1.新三板市场的产生 作为一个另类市场，三板市场一直不为主流投资者关注。三板市场的正式名称为“代办股份转让系统”，其启动的初衷是为了妥善解决原net、staq系统的“历史遗留”问题。net、staq系统是分别于1992年7月和1993年4月开始运行的法人股交易系统，由于在交易过程中，相当数量的个人违反两系统规定进入市场，造成两系统流通的法人股实际上已经个人化。1999年，两系统停止交易。2001 年6 月，“代办股份转让系统”应运而生。2004 年，证监会决定将在主板的退市的公司放入代办股份转让系统。 2006年1月，经国务院批准，中国证监会正式批复，允许非上市企业登陆三板。中国证监会决定，中关村科技园区非上市股份公司从2006 年1 月开始进入代办转让系统进行股份报价转让试点。由于它不隶属于沪深证券市场的主板和中小企业板，同时在股份转让模式上又接近于一些券商提供的股权转让服务；再加上挂牌的中关村非上市公司均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原staq、net 系统挂牌公司，为区别于原来的“三板”，故被形象地称为“新三板”。  2.新三板市场的作用 新三板被誉为创业板上市企业的孵化器，可以通过价格发现、引入风险投资、私募增资、银行贷款等方式增强挂牌企业的融资能力；同时，通过规范运作、适度信息披露、相关部门监管等，可以促进挂牌企业健全治理结构，熟悉资本市场，促进试点企业尽快达到创业板上市公司的要求。 （1）为高科技企业提供理想的融资平台，促进企业的发展 根据中国资本市场的现状分析，新三板是创立期高科技企业成长的最佳摇篮。其上市挂牌的条件很宽松，只要公司设立满两年，主营业务突出，发展潜力可观，公司治理结构健全，就可以向证券业协会提出挂牌申请。通过这一市场化的资本平台，高新技术企业不仅可以获得成长所需的资金、技术、市场等各种要素，也完善了市场化的融资、资产价值的评估等各种融资机制安排，从而使其实现快速发展。 另一方面，企业在挂牌进入新三板的过程中，券商、会计师、律师等专业人士的介入和进行的尽职调查，适度的信息披露，加上相关部门的监管等，将促使其完善公司治理结构和管理制度，为公司业务的发展提供有力的组织和管理上的支持。 （2）多层次资本市场体系的重要组成部分 在当前的资本市场体系中，“新三板”市场有着诸多特点。相对于沪深证券交易市场，它是标准较低、风险较高的场外市场；相对于以大宗产权、固定资产、土地等非标准化产品为交易对象的产权交易所，它是以标准化的基础性金融工具(主要是股票)为交易对象的市场。因此，新三板市场是最适宜创立期高科技企业挂牌：企业挂牌并经培育后，不断发展壮大，进入扩展期，具备二板市场上市条件的可转入二板市场上市；企业发展到成熟期，符合条件可转入主板市场上市；反之，则逐级退市。三个层次的证券市场与高科技企业生命周期各阶段形成了有机结合。因此，“新三板”市场作为多层次资本市场体系的一个重要组成部分，是主板市场和中小板市场的基础和前台。 3.新三板市场的发展现状 （1）制度逐渐完善，市场雏形开始具备 自2006年1月允许中关村非上市股份有限公司进入代办股份转让系统进行股份报价转让试点以来，新三板市场经过多年的发展，在完善挂牌转让制度的基础上，已开始具备融资、转版等功能，逐步成为中关村高新技术企业的孵化器，初步形成了市场雏形。这也意味着我国以沪深主板市场——创业板市场——新三板市场为主体的多层次资本市场体系框架初步形成。 （2）整体规模小，仍处于萌芽状态 自2006年新三板启动以来，随着制度完善和管制放松，市场参与主体快速增加。截至2011年5月31日，共有131家企业参与试点，其中共有44家券商获得代办系统主办券商业务资格，已挂牌和通过备案企业90家，挂牌公司涵盖了电子信息、生物制药、新能源环保、文化传媒等新兴行业。挂牌企业严格履行信息披露义务，规范运作，累计成交3187笔，成交股数3.26亿股，成交金额17.12亿元。 （3）市场吸引力有待提升 对挂牌企业和投资者的限制是新三板发展的关键瓶颈。从挂牌企业来看，仅限于中关村