烟台张裕葡萄酒股份限公司投资价值分析报告.doc

烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司 投资价值分析报告 宏观经济分析 正如温总理所言，2011年是中国经济最为复杂的一年。所谓“复杂”，表现在宏观经济发展的内外环境的“严峻”及其应对政策的“纠结”。一方面，国内经济调结构的任务艰巨，经济增速逐季下降，并受到“欧债危机”和美国“量化宽松”政策的双重侵扰；另一方面，在宏观经济政策上，受制于经济调整和弱势美元，效果折扣不少。无论是经济运行本身，还是表现在政策上，都可以用一句俗语来形容：早穿棉袄午穿纱。 一、国民经济继续平稳较快增长，朝着宏观调控的预期方向发展 跟据国家统计局官方网站上提供的数据显示，初步核算，全年国内生产总值471564亿元，比上年增长9.2%。其中，第一产业增加值47712亿元，增长4.5%；第二产业增加值220592亿元，增长10.6%；第三产业增加值203260亿元，增长8.9%。第一产业增加值占国内生产总值的比重为10.1%，第二产业增加值比重为46.8%，第三产业增加值比重为43.1%。 　 数据来源：国家统计局网站 2011年作为“十二五”的开局之年，国内外经济形势极为复杂严峻。国际上，欧债危机跌宕起伏，中东北非等对全球地缘政治和经济影响巨大的地区局势持续动荡，海啸地震重创日本东北地区制造业，美国失业率虽有下降但仍处在高位。从国内看，经济发展的不确定和不稳定因素不断增加，物价上涨对宏观调控造成很大压力，小微企业经营困难加剧，经济结构调整和节能减排压力很大。面对严峻复杂的国内外形势，党中央、国务院审时度势，科学决策，不断提高宏观调控的针对性、灵活性，增强有效性和前瞻性，正确处理保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系，国民经济逐渐从政策刺激型增长向内生自主增长的方向转变。分季度看，国内生产总值一季度同比增长9.7%，二季度增长9.5%，三季度增长9.1%，四季度增长8.9%，虽然呈现逐季回落的态势，但始终保持在平稳较快增长的区间，工业生产、投资和消费均保持较高增长，这是十分不容易的。 二、经济结构调整取得积极进展，内需动力进一步增强 从投资、消费和净出口三大需求看，2011年增速都有所减缓，但仍然处在平稳较快的增长区间。同时，投资和消费主导的内需增长动力进一步增强。从国民经济核算的角度看，2011年投资和消费对经济增长的贡献进一步提高，内需对经济增长的贡献率为105.8%，其中最终消费对经济增长的贡献率为51.6%，比上年提高10.1个百分点；资本形成总额对经济增长的贡献率为54.2%，提高1.4个百分点。 数据来源：国家统计局网站 宏观调控成效显著，物价过快上涨势头得到扭转　 《统计公报》显示，全年居民消费价格比上年上涨5.4%，其中食品价格上涨11.8%。固定资产投资价格上涨6.6%。工业生产者出厂价格上涨6.0%。工业生产者购进价格上涨9.1%。各类价格指数呈现高位回落态势。 2011年，党中央、国务院把稳定物价总水平摆在宏观调控首要位置，采取了包括控制货币流通量、发展生产、保障供应、搞活流通、加强监管等综合调控措施，价格上涨水平得到有效控制。居民消费价格上涨幅度自2011年8月份开始连续5个月回落，12月份居民消费价格同比上涨4.1%，比7月份回落2.4个百分点。12月份工业生产者出厂价格和工业生产者购进价格同比分别上涨1.7%和3.5%，分别比7月份回落5.8和7.5个百分点。 四、进出口保持较快增长，外贸顺差继续收窄 全年进出口总额36421亿美元，比上年增长22.5%；出口18986亿美元，增长20.3%；进口17435亿美元，增长24.9%。进出口相抵，顺差1551亿美元，比上年减少264亿美元。贸易方式继续改善，顺差进一步缩小，经济增长内生动力的强化和对外依赖程度的减弱有效促进了内外需增长的平衡发展。 五、货币供应量平稳回落，新增贷款有所减少 12月末，广义货币（M2）85.2万亿元，比上年末增长13.6%，增速比上年末回落6.1个百分点；狭义货币（M1）29.0万亿元，增长7.9%，回落13.3个百分点；流通中现金（M0）5.1万亿元，增长13.8%，回落2.9个百分点。全年金融机构人民币各项贷款余额54.8万亿元，新增人民币各项贷款7.5万亿元，比上年少增3901亿元。人民币各项存款余额80.9万亿元，各项存款增加9.6万亿元，比上年少增2.3万亿元。从政策角度看，2011年中国保持积极的财政政策，但货币政策实现从“适度宽松”向“稳健”的转变。应该说，政策的转向是一种主动的调整。国家在保持积极财政政策的基础上，通过减缓投资，规范清理地方融资平台，推行节能减排等措施，既降低了经济结构失衡的矛盾，也减缓了成本推动型通胀的压力。 六、城乡居民收入继续快速增长，惠民生取得积极进展