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寿险公司利率风险问题的研究 　　摘要：本文首先介绍寿险公司的利润来源，并分析了利率变动会对寿险公司产生的影响，然后以选取的五家主要寿险公司的经营数据为样本，通过实证分析得出利率的变动与寿险公司的资产负债率变动幅度不太一致，且利差对资产负债率的利率弹性的影响比较明显，进而提出完善寿险公司利率风险管理的建议。 　　关键词：寿险公司 利率风险 风险管理 　　寿险公司以大数法则为基础，通过精算技术制定保险产品，为被保险人的人身风险即生、老、病、死、残等提供保障。寿险公司经营的业务范围包括人寿保险、意外伤害保险和健康保险，其中寿险业务占比较大。由于寿险公司经营标的特殊性，其经营具有一定的特点：一是长期性。寿险合同几乎都是长期合同，短则几年，长则可达几十年甚至人的一生。二是负债性。寿险公司每年的保险业务收入，并不能全部计入当年的营业收入，而是应将其中的大部分提存为准备金，即对被保险人的负债，此外保险公司还负有使提存的准备金实现保值增值的责任。 　　一、寿险公司的利润来源 　　保险公司的经营成本支出和收入确认具有特殊性，即它是先从投保人那里获得收入，之后再依照合同的规定付出成本，因而其利润的计算具有一定的预计性。此外，寿险公司的保险业务收入与其理赔成本之间还有比较长的时间差。 　　从精算角度，寿险产品定价的假设前提包括：预定死亡率、预定利率和预定费率，其利润来源也就相应地包括：一是死差益。死差益=（预定死亡率-实际死亡率）×危险保额，它源于寿险保单的预定死亡率与实际死亡率二者的差额，所以当实际死亡率低于寿险产品的预定死亡率时，寿险公司可以获得相应的死差益。二是利差益。利差益=（实际收益率-预定利率）×责任准备金总额，它源于实际收益率与寿险产品的预定收益率二者的差额。寿险合同保险期限较长，且采用均衡保费，前期投保人多缴的保费会以责任准备金的形式提存并进行投资运作，当实际收益率高于寿险产品的预定利率时，寿险公司可以获得相应的利差益。三是费差收益。费差收益=（预定费用率-实际费用率）×保险费，它源于寿险产品的预定费用率与实际费用率二者的差额。 　　由于寿险公司使用的生命表是长期经验统计的结果，寿险保单的预定死亡率能够做到与实际死亡率近似相等，即死差益几乎很小；而预定费用率主要由市场竞争环境与寿险公司的经营管理水平决定，其波动也较小且相对稳定，因而利率风险是影响寿险公司经营最主要的因素。 　　二、利率变动对寿险公司的影响 　　传统上，保险业界一直沿用由北美精算学会提出的一种风险分类框架，即保险公司风险分为：一是资产风险；二是定价风险：三是利率风险；四是杂项风险。他们将这些风险视为或有风险（contingency risks），于是这些风险也分别被称为C-1，C-2，C-3和C-4风险。其中，利率风险（C-3）主要是指资产和负债的价值随着利率的波动而发生反向变化所导致的风险。 　　（一）理论分析 　　1、利率变动对寿险公司承保业务的影响 　　对于兼具保障性和储蓄性的寿险保单，人们通常会将保单的预定利率与存款利率进行比较。而寿险公司在进行产品开发时会参考当期市场利率进行预定利率的设定，并使二者相近。但寿险费率市场化后，面对日趋激烈的市场竞争环境，寿险公司为了提升产品的竞争力会有意提高预定利率。但是寿险保单的预定利率具有刚性，一般在整个保单期限内都不会变更；而银行存款利率不同，它会随着宏观政策的变动而改变。此外，如果存款利率上升并高于寿险产品的预定利率，则会抑制保险需求。由于寿险保单存在嵌入选择权，所以当存款利率上升到一定程度时，就会出现退保或者保单质押贷款等情况。因此，市场利率上升会使寿险公司的承保业务降低，进而会对其经营稳定性产生影响。 　　2、利率变动对寿险公司资产的影响 　　寿险公司的资产主要来自资本金和保险业务收入，并且公司通过对资产进行投资运作使其保值增值，以确保未来的保险金给付。当前，随着保险资金投资领域的进一步拓宽，我国寿险公司的资产形式也更加多元化。其中，按照对利率的敏感程度划分，寿险公司的资产可分为利率敏感型资产和非利率敏感型资产。当预计未来市场利率会上升时，寿险公司会增加对利率敏感型资产的投资，以实现投资收益最大化；当预计未来市场利率会下降时，寿险公司会增加对非利率敏感型资产的投资，以实现投资损失最小化。因此，当未来的市场利率无法预期或者波动较大、较频繁时，则会影响寿险公司资产的结构和期限，进而会影响其资产稳定性。 　　3、利率变动对寿险公司负债的影响 　　寿险公司最主要的负债就是为有效保单建立的责任准备金，其期限较长，通常与寿险保单的保险期限一致。从精算定价角度看，寿险产品的预定利率会影响责任准备金的提取：预定利率提高，准备金会减少，反之则准备金增加。所以市场利率的下降会导致寿险公司的负债增加，且