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我国上市公司股利政策的影响因素及代理问题探析 　　摘　要:2006年中国上市公司股权分置改革已经基本完成,通过对股改前后影响现金股利发放因素变量的研究表明,在存在投资机会的情况下,公司会减少发放现金股利。虽然在股改之后第一大股东对于现金股利还有正向偏好,但是程度在逐渐减轻,一定程度上使大股东减少了通过股利对公司资产的侵蚀,流通股比例在股改前后均呈显著负相关关系,表明股改前后,中小股东始终对发放现金股利持不欢迎态度,股改并未能彻底缓解大股东的代理问题。 　　关键词:股权分置改革;现金股利;影响因素;代理问题 　　 　　中图分类号:F81 　　文献标识码:A 　　文章编号:1007-905x(2010)04-0121-02 　　 　　一、引言 　　 　　股利政策在现代公司财务管理中占有十分重要的地位。它不仅关系到企业的当前的利润分配,还有可能关系到企业未来价值的增长。因此,如何在这其中权衡利弊,选择怎样的股利政策,是公司治理的核心问题之一。 　　西方学者对于上市公司股利政策的研究较为丰富,除了经典的股利理论之外还有很多的实证研究分析,对于上市公司股利政策影响因素的也是研究较为关注的领域。管理层的持股情况的影响以及其他变量如企业的负债比率和股利之间是否存在替代关系,许多学者得到了相似的结论,股利、债务以及内部股权常被作为解决管理层代理问题的工具。而Faocio,l