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发行优先股或永续债的必要性分析 1、优先股 （1）优先股的定义 优先股是相对于普通股而言的。主要指在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股。优先股股东没有选举及被选举权，一般来说对公司的经营没有参与权，优先股股东不能退股，只能通过优先股的赎回条款被公司赎回，但是能稳定分红的股份。 （2）优先股的主要特征 1优先股通常预先定明股息收益率。由于优先股股息率事先固定，所以优先股的股息一般不会根据公司经营情况而增减，而且一般也不能参与公司的分红，但优先股可以先于普通股获得股息。对公司来说，由于股息固定，它不影响公司的利润分配。 2优先股的权利范围小。优先股股东一般没有选举权和被选举权，对股份公司的重大经营无投票权，但在某些情况下可以享有投票权。有限表决权，对于优先股股东的表决权限财务管理中有严格限制，优先股东在一般股东大会中无表决权或限制表决权，或者缩减表决权，但当召开会议讨论与优先股股东利益有关的事项时，优先股东具有表决权。 3如果公司股东大会需要讨论与优先股有关的索偿权，即优先股的索偿权先于普通股，而次于债权人。 （3）优先股的种类 1累积优先股和非累积优先股。累积优先股是指在某个营业年度内，如果公司所获的盈利不足以分派规定的股利，日后优先股的股东对往年未给付的股息，有权要求如数补给。对于非累积的优先股，虽然对于公司当年所获得的利润有优先于普通股获得分派股息的权利，但如该年公司所获得的盈利不足以按规定的股利分配时，非累积优先股的股东不能要求公司在以后年度中予以补发。一般来讲，对投资者来说，累积优先股比非累积优先股具有更大的优越性。 2参与优先股与非参与优先股。当企业利润增大，除享受既定比率的利息外，还可以跟普通股共同参与利润分配的优先股，称为“参与优先股”。除了既定股息外，不再参与利润分配的优先股，称为“非参与优先股”。一般来讲，参与优先股较非参与优先股对投资者更为有利。 3可转换优先股与不可转换优先股。可转换的优先股是指允许优先股持有人在特定条件下把优先股转换成为一定数额的普通股。否则，就是不可转换优先股。可转换优先股是日益流行的一种优先股。 4可收回优先股与不可收回优先股。可收回优先股是指允许发行该类股票的公司，按原来的价格再加上若干补偿金将已发生的优先股收回。当该公司认为能够以较低股利的股票来代替已发生的优先股时，就往往行使这种权利。反之，就是不可收回的优先股。 （4）优先股的收回方式 1溢价方式：公司在赎回优先股时，虽是按事先规定的价格进行，但由于这往往给投资者带来不便，因而发行公司常在优先股面值上再加一笔“溢价”。 2公司在发行优先股时，从所获得的资金中提出一部分款项创立“偿债基金”，专用于定期地赎回已发出的一部分优先股。 3转换方式：即优先股可按规定转换成普通股。虽然可转换的优先股本身构成优先股的一个种类，但在国外投资界，也常把它看成是一种实际上的收回优先股方式，只是这种收回的主动权在投资者而不在公司里。对投资者来说，在普通股的市价上升时这样做是十分有利的。 （5）优先股发展历程及现状分析 1优先股在美国市场的实践 1.1优先股在美国的发展历程 1.2优先股的市场规模和历年发行规模 从市场存量来看，根据彭博资讯统计，美国优先股市场规模自1990年的530亿美元，已经增长到2012年的3782亿美元。以2012年末上市流通的优先股的清算值结算，优先股规模与股票市值的比例为1.8%，与企业债券市值的比例为4.2%。 从发行量来看，从 1990年至 2013年上半年，优先股融资金额占股票融资金额的比重在 20%左右。2008年金融危机期间，优先股作为一种特殊的注资方式，成为美国政府实施金融救援计划的主要金融工具，2008年优先股融资金额占当年股票融资金额的比重高达32%。2008年之后，优先股融资金额快速下降，2013年上半年，优先股发行融资344亿美元，占股票融资的比重为 13%。 于企业债券承销额相比，从1990年至2013年上半年，优先股融资金额与企业债券融资金额的平均比例为3.3%。2013年上半年，优先股融资金额与企业债券融资金额的比例为 2.42%。 在美国市场，从1990年至2012年，以三种融资工具：普通股、可转债、优先股的承销额来看，普通股的融资额远远超过优先股与可转债，优先股与可转债相比，其规模相差并不大。 本世纪美国市场优先股的两次发行量突增都与金融危机有关，在2000年和2008年两 次金融危机期间，优先股和普通股的发行量表现出明显的负相关性。 1.3优先股的收益率和评级情况 美国优先股股息率在大部分落在 6%至 9%区间，与国债收益率之间的差额在本世纪初以来不断扩大。评级方面，优先股通常比主体评级低3~6个级别。 1.4优先股发行主体的行业分类 虽然从总体规