基于现金流量的房地产企业财务危 机预警研究hjmydioy.docVIP

基于现金流量的房地产企业财务危机预警研究 摘 要 随着我国经济的持续发展和社会消费结构的调整,房地产业迅猛发展起来, 已经成为我国国民经济的支柱产业。但由于我国房地产企业起步晚,企业运行 尚未实现规范化,加上受到国内宏观调控政策以及国际经济变动的影响,房地 产企业面临着严峻的挑战。财务危机已经成为许多房地产企业生存和发展迫切 需要解决的现实问题,构建适合房地产企业的财务危机预警系统具有重大的现 实意义。 从上个世纪起,国内外学者就开始了对财务危机预警的研究,取得了丰硕 的研究成果。本文回顾了国内外学者的重要研究成果,对财务危机的相关概念 进行了界定,认为财务危机是企业履行经营义务受阻的状态,包括四种情形: ①企业资产总额超过负债总额,但资产配置的流动性差,无法变现用于偿还债 务,现金净流量低;②昀近两个会计年度 净利润为负数;③昀近一个会计年度 股东权益低于注册资本;④企业的负债总额超过企业资产的公允价值,经协商 进入重组的状态。财务危机预警是以企业信息化为基础,对企业在经营管理活 动中的潜在财务危机进行监测、诊断与报警的一种技术,理论界一般以四种规 范的经济管理理论为基础去解释企业发生财务危机的原因,并以此为基础进行 财务危机预警的研究,包括:①非均衡理论,细分为混沌理论、突变理论、宏 观经济理论及产业组织理论;②财务模型理论,细分为期权定价模型和赌徒破 产模型;③现代财务管理理论,细分为权衡理论和代理成本理论;④管理理论 和企业战略理论。 国内外学者提出了许多有效的财务危机预警模型,常见的有:一元判定模 型、多元线性判定模型、多元逻辑回归判定模型、多元概率比回归模型、人工 神经网络模型以及联合预测模型六种。虽然这些模型对企业规避财务危机、预 测财务前景起到了重要的作用,但随着经济的飞速发展,企业生存和发展的内 外部环境都有了很大的变化,这些预警模型的局限性也在实践中逐渐暴露出来。 为摆脱传统财务危机预警研究的局限,一些学者便另辟蹊径,提出从现金流量 的角度进行财务危机预警的研究,通过比较分析,发现以现金流量为基础的财 务危机预警方法有着更高的预测准确度。本文选取了现金流量角度进行房地产企业的财务危机预警研究,引入了基 于价值管理的两个重要的现金流量指标CEV和CAV,运用财务指数预警测度系统 方法构建了房地产企业的财务危机预警系统,并运用该方法分别对我国 A 股上 市公司*ST广厦2004年和2007年的财务状况进行了分析,研究结果显示该方法 在预测*ST广厦财务危机时有着很高的准确性。 本文的创新点主要有三个方面:其一,选取房地产企业进行财务危机预警 的研究,针对房地产企业财务管理的特点选择财务预警方法并设计各项监测指 标及权重,避免了所有行业运用一种财务危机预警模型的尴尬,大大提高了预 警的准确性。其二,引入了基于现金流量的财务指数预警测度系统方法,与原 有传统财务危机预警模型中监测指标大都来源于权责发生制的情况相比,更加 合理。其三,采用了规范研究和案例研究相结合的分析方法,将理论与实践紧 密结合起来,启发性强,具有现实指导意义。 本文的主要结构如下: 第一章:介绍我国房地产行业的发展情况,提出建立针对房地产企业的财 务危机预警系统具有重大的理论和实践意义。 第二章:用文献回顾的方式,介绍了国内外财务危机预警的研究现状。 第三章:归纳了财务危机预警的相关概念以及理论基础。 第四章:在对现有财务危机预警模型进行分析的基础上,指出从现金流量 角度进行财务危机预警研究准确度更高,并介绍了相关理论与研究现状。以张 友棠(2004)提出的财务指数预警测度系统为基础,构建了我国房地产企业的 财务危机预警系统。 第五章:选取*ST广厦作为研究样本,设计出相应的财务危机预警综合指 数模型,运用 2004 年和 2007 年的财务报表数据进行分析,判断其是否陷入财 务危机,对模型的有效性进行了验证。第六章:总结本文研究的意义和研究结论,并指出研究的局限性以及未来 的研究方向。 关键词:财务危机;财务预警; CEV;CAV Abstract As the constant development of economics in our country and the adjustment of consuming structure, the demand for house is increasing sharply. As a result, the number of companies which engage in real estate development is larger and largerBecause of lacking of expe