国资委经济研究中心企业并购讲座POWERPOINT教程教案.pptVIP

第五讲：MBO法律问题　 1、管理层以自然人作为MBO主体的法律问题 管理层以自然人为主体 目标公司 收购 收购有限责任公司时股东人数具有法定限制 管理层个人持有的股票无法质押融资 自然人收购股份公司国有股权存在实际障碍 2000年7月7日，民政部《关于暂停对企业内部职工持股会进行社会团体法人登记的函》 2000年12月11日，证监会《关于职工持股会及工会能否作为上市公司股东的复函》 职工持股会 无法作为并购主体 工会不能作为上市公司的并购主体 五讲： MBO法律问题　 2、职工持股会或工会作为MBO主体的法律问题 （二）、内部人控制的法律问题： 1、公司做帐问题 2、资产评估问题 其他股东 河南建业 郑州国资局 上海宇通创业投资公司 郑州一钢 宇通集团20名员工 汤玉祥24.89% 宇通客车 宇通集团 宇通客车 8.7%的股份 宇通集团 89.8%的股权 宇通集团 10.2%的股权 89.8% 17.19% 8.7% 支付价款 支付价款 支付价款 宇通客车(600066)受到中国证监会行政处罚，起因是公司在1999年报中披露了虚假的资产和负债。处罚书指出，宇通客车在编制1999年报时,采用编造虚假计帐凭证等手法,共计虚减资产、负债各13500万元。此前，上市公司屡屡发生虚增资产，虚增利润的事，类似宇通客车这样虚减资产的还真是十分罕见。 宇通客车在此次虚减资产和负债一年以后以迅雷不及掩耳之势实施了MBO，对于此次虚减资产和负债是否与MBO有关，引起了人们的普遍关注。 三、MBO法律问题　 （三）、融资的的法律问题 　　　 第六讲　融资法律问题 贷款 债券（JUNK　BOND） 其它融资及担保方式 国外并购的主要融资方式 一、 银行贷款 二、 私募 三、 信托融资 四、 委托贷款 五、 期权激励 六、 技术入股 七、 风险融资 八、 衍生认股权证 融资方式： 一、银行贷款的法律问题 《贷款通则》： 　不得用贷款从事股本权益性投资，国家另有规定的除外。用贷款进行股本权益性投资的，由贷款人对其部分或全部贷款加收利息；情节特别严重的，由贷款人停止支付借款人尚未使用的贷款，并提前收回部分或全部贷款。 从银行贷款进行并购存在法律障碍  二、私募的法律问题 　问　　题 1、非法集资。 2、企业之间不得违反国家规定办理借贷或者变相借货融资业务。 １、向个人借款 ２、向公司借款 三、信托融资的法律问题 1、信托相关法律： 《中华人民共和国信托法》 2001年10月1日正式实施 《信托投资公司管理办法》 2002年6月5日正式实施 《信托投资公司资金信托管理暂行办法》 2002年7月18日起施行 （1）、企业之间不得违反国家规定办理借贷或者变相借货融资业务------私募基金的合法出口 2、信托用于解决并购融资的法律障碍 三、信托融资的法律问题 （2）、不得用贷款从事股本权益性投资 （3）、公司累计投资额不得超过本公司净资产的50％ 3、信托融资的操作流程 　（1）收购者与信托公司制订一个信托计划　 （2）由信托公司和收购者利用信托计划向投资者进行贷款融资，并通过信托公司的中介作用利用股权做贷款保证。 　（3）公司收购者与信托公司（有时还包括相关利益人如战略投资者）共同签定正式的信托合同，根据《信托投资公司管理办法》和《信托投资公司资金信托管理暂行办法》，对于资金信托，每笔信托资金不能低于5万元人民币，信托期限不能少于一年，集合资金信托不能超过200份。 　（4）信托公司利用融到的资金以自己的名义购买目标公司的股权，并指定收购者为受益人，进而收购者收购基本完成。 　（5）收购者持有的股份可以根据信托合同所约定的权限由信托公司持有、管理、运用和处分；收购者按照信托计划将股权作为偿还本息的质押物，并通过信托公司将持股分红所得现金逐年偿还贷款。 　（6）收购者将股权转让变现或贷款归还完毕，信托目的实现后，信托公司将现金或股权归还给信托合同指定的受益人（收购者）。 　（7）两种演进：信托公司参与收购目标公司与委托人参与收购目标公司。 三、信托融资的法律问题 收购者 投资者 信托公司 目标公司 1. 制订信托计划 2. 贷款融资 委托贷款 信托计划 信托融资的操作流程 收购者 投资者 信托公司 目标公司 1. 制订收购的信托计划 2. 贷款融资 3. 委托收购 4. 购买股份，股权质押 信托融资的操作流程 委托 　收购 　股权 行使与受益 质押 收购者 投资者 信托公司 目标公司 1. 制订收购的信托计划 2. 贷款融资 3. 委托收购 4. 购