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第四章节 项目投资管理
第四章 长期投资管理 第一节 长期投资概述 第二节 现金流量分析 第三节 长期投资决策方法 第四章 投资决策指标的应用 现金流量的含义 根据现金流量的流向划分分为: _现金流入量(Cash Input) _现金流出量(Cash Output) _现金净流量(Net Cash Flow) 现金净流量=现金流入量—现金流出量。 营业现金净流量 =营业收入-付现成本-所得税 =营业收入-(营业成本 - 折旧)-所得税 =营业收入-营业成本 -所得税+折旧 =(营业收入-营业成本)(1-所得税率) +折旧 =净利润+折旧 相关现金流量和非相关现金流量 机会成本 考虑对其他部门的影响 对净营运资金的影响 课堂练习 华田公司最近在进行设备更新决策,已知旧设备账面价值10000元,已提折旧7500元,尚可使用1年,残值为0,除了折旧外,还要发生8000元的变动成本。如果更新,旧设备可以卖500元。 新设备取得成本:1500 尚可使用年限: 1年 1年后残值: 0 年折旧额: 1500 年营运成本: 4500 课堂练习 课堂练习 S公司正在开会讨论投产一种新产品,对以下收支发生争论:你认为不应列入该项目评价的现金流量有( ) 。 A .新产品投产需要占用营运资金80万元,它们可在公司现有周转资金中解决,不需要另外筹集 B .该项目利用现有未充分利用的厂房和设备,如将该设备出租可获收益200 万元,但公司规定不得将生产设备出租,以防止对本公司产品形成竞争 C .新产品销售会使本公司同类产品减少收益100 万元;如果本公司不经营此产品,竞争对手也会推出新产品 D .拟采用借债方式为本项目筹资,新债务的利息支出每年50 万元 固定资产投资决策方法 非贴现法(不考虑资金时间价值) 贴现法(考虑资金时间价值) 课堂练习 当贴现率为10%时,某项目的净现值为500元,则说明该项目的内含报酬率( )。 A .高于10% B .低于10% C .等于10% D .无法界定 课堂练习 某企业拟按15%的期望投资报酬率进行一项固定资产投资决策,所计算的净现值指标为100万元,货币时间价值为8%。假定不考虑通货膨胀因素,则下列表述中正确的是( )。 A .该项目的现值指数小于1 B .该项目的内含报酬率小于8 % C .该项目的风险报酬率大于7 % D . 该企业不应进行此项投资 (1)甲方案每年折旧额=10000÷5=2000元 NCF0=-10000元 NCF1-5=(6000-2000-2000)(1-40%)+2000=3200元 NPV甲=3200(P/A,10%,5)-10000=2130.56元 乙方案每年折旧额=(12000-2000)÷5=2000元 NCF0=-(12000+3000)=-15000元 NCF1-4=(8000-3500-2000)(1-40%)+2000=3500元 NCF5=3500+3000+2000=8500 NPV乙=3500(P/A,10%,5)+5000(P/F,10%,5) -15000 =1372.3万元 (2)应选择甲方案。 期初现金流量的现值=-1045822 销售量为Q: 营业现金净流量 =税后收入-税后付现成本+折旧 抵税 =20×Q×(1-40%)-(12×Q+500000)×(1-40%)+(900000/5)×40%=48Q-22800 项目终结收回的流动资金=145822 预期未来现金流量现值=现金流出现值 (48Q-22800)×(P/A,10%,5)+145822(P/F,10%,5)=1045822 Q=100000件 你是S公司的财务顾问。该公司正在考虑购买一套新的生产线,估计初始投资为3000万元,预期每年可产生500 万元的税前利润(按税法规定生产线应以5 年期直线法折旧,净残值率为l0% ,会计政策与此相同),并已用净现值法评价方案可行。然而,董事会对该生产线能否使用5 年展开了激烈的争论。董事长认为该生产线只能使用4 年,总经理认为能使用5 年,还有人说类似生产线使用6 年也是常见的。假设所得税税率33 % ,资本成本10 % ,无论何时报废净残值收入均为300 万元。 要求:请你就下列问题发表意见:(1)该项目可行的最短使用寿命是多少年(假设使用年限与净现值成线性关系,
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