第四章节 项目投资管理.ppt

第四章 长期投资管理 第一节 长期投资概述 第二节 现金流量分析 第三节 长期投资决策方法 第四章 投资决策指标的应用 现金流量的含义 根据现金流量的流向划分分为: _现金流入量（Cash Input） _现金流出量（Cash Output） _现金净流量（Net Cash Flow） 现金净流量=现金流入量—现金流出量。 营业现金净流量 =营业收入-付现成本-所得税 =营业收入-（营业成本 - 折旧）-所得税 =营业收入-营业成本 -所得税+折旧 =（营业收入-营业成本）（1-所得税率） +折旧 =净利润+折旧 相关现金流量和非相关现金流量 机会成本 考虑对其他部门的影响 对净营运资金的影响 课堂练习 华田公司最近在进行设备更新决策，已知旧设备账面价值10000元，已提折旧7500元，尚可使用1年，残值为0，除了折旧外，还要发生8000元的变动成本。如果更新，旧设备可以卖500元。 新设备取得成本：1500 尚可使用年限： 1年 1年后残值： 0 年折旧额： 1500 年营运成本： 4500 课堂练习 课堂练习 S公司正在开会讨论投产一种新产品，对以下收支发生争论：你认为不应列入该项目评价的现金流量有（ ) 。 A ．新产品投产需要占用营运资金80万元，它们可在公司现有周转资金中解决，不需要另外筹集 B ．该项目利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备出租可获收益200 万元，但公司规定不得将生产设备出租，以防止对本公司产品形成竞争 C ．新产品销售会使本公司同类产品减少收益100 万元；如果本公司不经营此产品，竞争对手也会推出新产品 D ．拟采用借债方式为本项目筹资，新债务的利息支出每年50 万元 固定资产投资决策方法 非贴现法（不考虑资金时间价值） 贴现法（考虑资金时间价值） 课堂练习 当贴现率为10％时，某项目的净现值为500元，则说明该项目的内含报酬率（ ）。 A ．高于10% B ．低于10% C ．等于10% D ．无法界定 课堂练习 某企业拟按15％的期望投资报酬率进行一项固定资产投资决策，所计算的净现值指标为100万元，货币时间价值为8％。假定不考虑通货膨胀因素，则下列表述中正确的是（ ）。 A ．该项目的现值指数小于1 B ．该项目的内含报酬率小于8 % C ．该项目的风险报酬率大于7 % D . 该企业不应进行此项投资 （1）甲方案每年折旧额＝10000÷5＝2000元 NCF0＝－10000元 NCF1-5＝(6000-2000-2000)(1－40%)+2000=3200元 NPV甲＝3200（P/A,10%,5）－10000=2130.56元 乙方案每年折旧额＝（12000－2000）÷5＝2000元 NCF0＝－（12000＋3000）＝－15000元 NCF1-4＝(8000-3500-2000)(1－40%)+2000=3500元 NCF5＝3500＋3000＋2000＝8500 NPV乙＝3500（P/A,10%,5）+5000（P/F,10%,5） -15000 =1372.3万元 （2）应选择甲方案。 期初现金流量的现值=-1045822 销售量为Q： 营业现金净流量 =税后收入-税后付现成本+折旧 抵税 =20×Q×（1-40%）-（12×Q+500000）×（1-40%）+（900000/5）×40%=48Q-22800 项目终结收回的流动资金=145822 预期未来现金流量现值=现金流出现值 （48Q-22800）×（P/A，10%，5）+145822（P/F，10%，5）=1045822 Q=100000件 你是S公司的财务顾问。该公司正在考虑购买一套新的生产线，估计初始投资为3000万元，预期每年可产生500 万元的税前利润（按税法规定生产线应以5 年期直线法折旧，净残值率为l0% ，会计政策与此相同），并已用净现值法评价方案可行。然而，董事会对该生产线能否使用5 年展开了激烈的争论。董事长认为该生产线只能使用4 年，总经理认为能使用5 年，还有人说类似生产线使用6 年也是常见的。假设所得税税率33 % ，资本成本10 % ，无论何时报废净残值收入均为300 万元。  要求：请你就下列问题发表意见：（1）该项目可行的最短使用寿命是多少年（假设使用年限与净现值成线性关系，