第四章节工程项目财务评价.ppt

例：某项投资计划的投资额为5000万元，当年投产，预计计算期10年中每年可得净收益100万元，10年末可获得残值7000万元，试求内部收益率。若基准收益率为5%，判断此项目的经济性。 IRR的经济含义 内部收益率的经济涵义是项目的全部投资所能获得的实际最大收益率，是项目借入资金利率的临界值，即项目所承受的最高利率。 关于IRR解的讨论 内部收益率方程是一个一元n次方程，有n个复数根（包括重根），故其正数根的个数可能不止一个。 常规项目：净现金流量序列符号只变化一次的项目。该类项目，只要累计净现金流量大于零，就有唯一解，该解就是项目的IRR。（前面的例题） 非常规项目：净现金流量序列符号变化多次的项目。该类项目的方程的解可能不止一个，需根据IRR的经济涵义检验这些解是否是项目的IRR。 动态投资回收期更为实用的计算公式是： 动态投资回收期 例：某项目的现金流量如图所示，试计算该项目的动态投资回收期（ic=10%）。 费用现值（PC） 如果方案的产出相同，或者各方案能够满足同样需要但其产出效应难以用价值形态计量时只比较其费用部分。 费用年值（AC） 例：某企业为提高现有生产能力，有两个可供选择的技术方案，各项指标如表所示，基准收益率为15%，应采纳哪种方案？ 两方案的指标 单位：万元 方案 投资额 年经营成本 残值 计算期 1 52000 23600 4000 6 2 72000 19800 6000 6 一、现金流量表 二、损益表 三、资金来源与运用表 四、资产负债表 五、借款还本付息估算表 六、财务外汇平衡表 实例 一、编制相应财务报表 二、已知条件 （单位：万元） 1、实施进度：项目拟三年建成，第四年投产，当年达到设计能力的70%，第五年达到90%，第六年达到100%，生产期为15年 2、固定资产投资44669，投资分年使用，第一年20%，第二年55%，第三年25%； 其中资产原值46558（折旧率为6.3%，折旧年限15年），无形资产1700（按10年摊销），递延资产730（按5年摊销） 3、流动资金 4、销售税金及附加 1）增值税为产品销售收入的7%； 2）教育费按增值税的3%计算； 3）城市维护费按增值税的7%计算； 5、企业所得税为33% 6、自有资金共16000 7、长期借款可按等额本期还款法（6-13年）（每年支付的本金一样，但利息不同），利率为7%，流动资金贷款在第18年年末归还，利率为9.72% 第4年 第5年 第6-15年 4959 6376 7084 年份 第4年 第5年 第6-10年 第10-15年 年经营成本 15405 18965 20745 20454 年销售收入 24794 31878 35420 35420 第1年 第2年 第3年 第4年 2775 7631 3469 2125 §4.1财务评价的目标和程序 一、财务评价的目标 1、盈利能力目标： 项目的可行性；利润+税金 2、清偿能力目标 3、外汇平衡目标 二、财务评价的程序 1、收集、整理、分析和估算项目的财务数据 2、编制财务报表 3、计算与分析财务评价指标 4、进行不确定性分析 5、提出财务评价结论 4.2工程项目财务评价指标体系与应用 项目财务评价指标 静态评价指标 静态投资回收期 投资收益率 动态评价指标 净现值 净现值指数 净年值 费用现值 费用年值 内部收益率 动态投资回收期 财务比率 式中： CI——现金流入量（Cash Inflow） CO——现金流出量（Cash Outflow） (CI－CO)t ——第t年的净现金流量 Pt ——静态投资回收期 定义：以项目各年的净收益收回全部投资所须的时间。 净收益=利润+折旧 全部投资=固定资产投资+固定资产投资方向调节税+流动资金 静态投资回收期 实用公式： T为项目各年累计净现金流量首次出现正值的年份 例： 某投资项目投资与年净收入如下表所示 年 份 1 2 3 4 5 6 …… 12 投 资 额 -5000 -3000 …… 年净收入 1000 2000 3000 3000 …… 3000 单位：万元 评价准则：Pt≤Pc，可行；反之，不可行。 特点：概念清晰，简便，能反映项目的风险大小，但舍弃了回收期以后的经济数据。 其中： R——投资收益率，根据NB的含义，分为投资利润率和投资利税率 K——投资总额 NB——正常年份的净收益，可以是年利润总额，也可以是年利税总额 年利润总额＝年产品销售收入－年产品销售税金及附加－年总成本费用 年利税总额＝年产品销售收入－年总成本费用 投资收益率 评价准则：R≥Rc，可行；反之，不可行。 特点：舍弃了更多的项目寿命期内的经济数据；时间因素；可操作