工控机等基础硬件设备；中游（产业链核心）主要包括.pptxVIP

;;;;;2008-2011年（IPO前四年）：属内生式快速发展阶段。此阶段公司主营业务单一，为信息安全产品、集成及服务，营收规模较小，归属净利润低，但整体增速尚可，2009-2011年营收和归属净利润的复合增速分别达50.32%和41.62%。此时公司业绩的主要增长动力来源于安全业务的良好发展。 2) 2012-2014年（IPO后三年）：属业务快速扩张阶段。此阶段公司营收继续保持快速增长，异地订单及较大的集成项目订单是主要驱动力。然而，归属净利润大幅下降，主要原因是：a)承接的项目总体规模变大后，第三方外购设备较多导致公司毛利率下降；b)2012-2014年公司研发投入同比大幅增长。;3) 2015-至今：属外延内生双重驱动下的爆发式增长初期阶段。公司2015、2016年营收增速分别为90.69%和57.21%，归属净利润增速分别为229.94%和165.84%。驱动力有两点：a) 2015、2016两年公司先后募资并购了多家盈利能力较强的“大安全”领域标的（电磁安防、电商及移动支付），对业绩增长起到了助推作用。b) 并购完成后，公司通过行业化营销，拓展了原有信息安全业务的覆盖领域，使得相关信息安全产品业务规模持续增长；同时，集成业务中的自有产品的占比逐步提升，使得公司毛利率大幅增长（主要是2016年），整体盈利能力增强。公司2017年实现营收22亿元，同比增长40.86%，归属净利润4.13亿元，同比增长27.65%。报告期内，公司业绩大幅增长的主要原因是：1) 行业及政策推动下信息安全业务快速增长；2) 新增子公司满泰科技及中经电商并表所致。;公司毛利率在2008-2012年间表现较为稳定，除2008年外，后4年平均毛利率为45.2%，且上下浮动极小，主要原因是此阶段公司业务发展平稳，安全集成业务占比稳定在70%以上。 2013-2015年毛利率呈现锯齿状走势，分析如下： 2013年公司承接较多大型集成业务，除外购第三方设备造成的毛利率下降外，部分项目建设周期或超过一年，故此部分利润没有体现在当年业绩中，但大部分成本却在当年结算，造成2013年成本增速高于收入增速。2014年，部分先前项目验收结算，收入增速高于成本增速，故毛利率有所上升（见下图3）。2015年情形与2013年相似，故毛利率再次下降。 以上分析同时得出一个结论：公司大型项目对整体业绩的影响较大，未来在业务规模持续扩大的情况下，有望逐步改善;;公司所处大安全行业，其具体业务具体包括：网络信息安全（数据安全）、电磁安防（物理安全）、智慧水务和工控安全（工业自动化和安全）、电子商务服务及移动、支付安全等。以下对蓝盾股份主营业务所涉及网络信息安全做一个简要的分析和对标。;全球行业发展趋势 ? 政府扶持是行业发展的重要推动力，各国政府纷纷加大扶持力度。美国：政策法规大幅出台，不断加强政企合作，持续加大安全产业投入，营造良好市场环境；以色列：重视技术能力开发和人才培养，政府推动产业聚集；英国：鼓励技术创新，帮助拓展海外市场等。 ? 全球安全产业规模仍在快速增长，亚太地区增速领跑。根据Gartner数据，2014年全球信息安全产业规模为732.67美元，2015年847.27亿元，预期2016年增长至923.52亿美元，2016-2019年有望保持8%的增速。目前，以美国为主的北美仍是全球最大市场，但亚太新兴地区和拉丁美洲的增速领跑其他地区，预计2016-2019年，中国、印度、泰国等地区安全产业复合年均增长率将达12.79%。 ? 安全服务市场向好，安全产品市场格局稳定。2014年，安全产业各细分领域市场份额为：安全服务58.09%，安全软件26.92%，安全硬件14.99%。其中，安全服务产业规模 418.08亿美元。2015年安全服务在安全产业中的比重应有进一步提升，达到61.1%，2019年达到64.9%。 ? 信息通信技术的创新应用推动新产品、新业务、新业态、新模式加速涌现。（a）安全产品和服务加速云端转型，综合性云解决方案逐渐取代单一产品，以云基础设施、云网络、云应用构成的三层架构体系成为趋势；（b）数据规模和价值提升，数据安全保障技术亟待突破。（c）APT攻击愈演愈烈，防御技术成为安全研究热点;;除蓝盾股份外，国内目前还有众多已上市的信息安全厂商，包括：启明星辰，南洋股份（收购天融信）、卫士通、绿盟科技、美亚柏科、拓尔思、任子行、北信源等。从国内市场来看，信息安全市场正处于快速发展阶段，且细分程度较高，各厂商在发展路径上存在一定的差异性。 从近五年的营收来看，几乎所有的信息安全企业都随着行业的快速发展而稳步上升。启明星辰和卫士通由于上市较早，在业务规模上处于领先，但近两年蓝盾股份增长极快，已一跃成为业内第三，并不断缩小与前两者的差距