第四讲 套利原理跟投机策略.pptVIP

套利与投机 套利的定义（一个事例） 在美国 1比索=0.9美元 一杯啤酒=10美分 在墨西哥 1美元=0.9比索 一杯啤酒=0.1比索 套利的定义（续） 指利用一个或多个市场存在的各种价格差异，在不冒风险或冒较小风险情况下赚取较高收益率的交易活动。 理解： 理论上的套利（或纯粹套利、狭义套利）：没有投资也没有风险的交易活动。 实际的套利（或风险套利、广义套利）：通过利用两个或更多市场的价格差异，以很少的投资赚取低风险收益的交易活动。 出现套利的情形 两个投资组合未来任何状态下，现金流完全一样，但当前价格不相等； 当前价格相等，但两种组合中有一种组合未来每一个时点的状态依存现金流都大于或等于第二种组合（至少有一个时点的状态移存现金流严格大于第二种组合）。 一价定律原理 设i市场的价格为Pi ，j市场的价格为Pj ，一价定律定义为 Pi=Pj+Zi, j -(Ti, j+Ri, j) ≦Zi,j≦ (Ti, j+Ri, j) (意指Zi为在运输费用和交易费用确定的区内变动的随机数) 涵义： i市场的价格可高至Pj +(Ti, j+Ri, j)或低至Pj -(Ti, j+Ri, j)而不产生套利的机会。 空间套利中的一价定律 Pi=Pj×Ei,,j+Zi,,j -(Ti, j+Ri, j) ≦Zi,j≦ (Ti, j+Ri, j) Ei,,j为货币i兑j的即期