定价策略--因素模型跟套利定价理论(ppt 30页).pptVIP

第六章 因素模型和套利定价理论 张圣醒 2005.11.08 According to ”Financial Market and Corporate strategy” 学习目标 1.将证券的方差分解为市场相关和非市场相关两部分，并理解方差分解对于金融资产估值的重要性。 2.依据因素方程确定证券的预期收益率、因素β系数、因素和公司特有风险的部分。 3.解释多样化原则和公司特有风险的关系。 4.给定成分证券的因素β时，计算组合的因素β。 5.设计有特定因素β值的资产组合，以设计纯因素资产组合与完全对冲投资的因素风险的组合。 6.说明套利定价理论方程的含义和有关APT的经验证据。当市场违背无套利定价理论时，能够运用你对APT方程的理解构建套利组合。 6.1 市场模型：第一个因素模型 6.1 市场模型：第一个因素模型 —描述风险的术语。区分市场风险、系统性风险、不可分散风险，非市场风险、非系统性风险（公司特有的风险）、可分散风险。 —由此引入CAPM与One Factor Model的主要区别：不同股票的残差项的相关性，单因素模型要求残差项与市场收益率不相关、残差项的均值为零、残差项之间不相关。若残差项相关，则市场风险不是唯一的系统性风险，残差项也不完全代表可分散的风险。 6.2 分散的原则 理解因素风险与公司特定风险。类比：抛硬币。财产保险与健康人寿险。 公司特定风险分散的