对基础设施建设投融资模式的效率比较-产业经济学专业论文.docxVIP

搞 搞 要 I万方数据 I 万方数据 摘 要 基础设施完善程度是一国经济持续稳定发展的重要制约因素，虽然当前各国政府 对基础设施的重视程度在不断增加，所带来基础设施的完善程度确实在不断优化，但 是在基础设施建设中仍然存在很多诸如区域发展不平衡、基础设施产品不合格率多、 局部建设效率低下等比较明显和重大的问题。导致这些问题的原因既有因建设主体不 同、责任不同，也与在具体建设中投融资体制不完善有关。然而，投融资体制的不完 善既包括投融资所需资金的来源单一致使结构欠合理，也表现在投融资方式选择的未 必有效上。对这些问题的研究将直接有利于促进我国基础设施建设的完善，进而有利 于提高我国经济整体水平的发展。 前人对此类问题的研究多集中在基础设施、投融资本身上，对多个因素相结合的 研究远少于对单个因素的研究；并且对投融资效率的研究更少。本文正是在此基础上， 站在研究投融资模式效率的视角上，主要讨论了在基础设施建设中常用的投资结构、 融资模式并比较了不同投融资模式的效率大小，旨在提高政府投资基础设施的效率， 优化投资主体在基础设施建设中的经营管理职能。常见的投资结构包括公司型合资结 构和非公司型合资结构；常用的融资模式，包括债权融资模式、股权融资模式及项目 融资模式等。在此基础上，选取道桥板块中 20 家上市公司作为实证样本，结合其近 3 年的相关数据，分别从截面数据和时间序列上对不同投融资模式偏好的效率进行了 比较。具体包括如下几部分： 1、分析基础设施建设投融资的相关情况，并介绍国内外在基础设施建设及其投 融资方面的研究状况，包括：基础设施建设投融资主体、投融资渠道、投融资方式、 投融资体制改革、基础设施项目管理、基础设施项目的绩效有效评价等； 2、对基础设施项目投资结构相关内容进行分析，包括分析影响基础设施项目投 资结构的因素、公司型合资和非公司型合资的结构； 3、分析基础设施项目融资模式，包括影响选择基础设施项目融资模式的因素、 及各主要模式的主要特点和内容； 4、基于路桥上市公司的实证分析，包括从截面上对债权融资效率、经营效率、 股权融资效率的横向分析，及从时间序列上对典型样本的纵向分析； 5、结论及展望。 从本文的研究方法及实证运用上得出了如下结论： 1、在截面分析上，从债权融资效率和经营效率角度的分析显示，选择股权融资 的效率普遍高于选择债权融资的效率，并且权益资本所占的比例越大，效率越高，越 小则效率越低，即规模收益递增。这表明尽管债权融资具有诸如资本成本低、可保障 股东对公司的控制权、具有财务杠杆作用等优势，但在基于基础设施建设的企业中， 通过债权融资的利用效率却仍低于通过股权融资的利用效率。 2、在截面分析上，从股权融资效率角度的分析显示，选择弱股权投融资偏好的 模式的效率最高，选择弱债权投融资偏好的模式与强债权投融资偏好的模式的效率都 比较低，而强股权投融资偏好的模式的效率变化不稳定。这表明企业并不具有规模经 II II 万方数据 济的特征，只是在一定范围内具有规模经济的特征，超过这个幅度，则实现不了更优 的效率。 3、在时间序列上，通过对典型样本的分析显示，由强股权式向弱股权式偏好转 变、由中间型向弱债权式转化时，不论是在债权融资效率、股权融资效率还是经营效 率上，都呈现下降趋势；而由弱股权偏好向中间型转化时，在这 3 个方面都呈现上升 趋势；唯有在由弱债权偏好向强债权偏好转化时的变化不呈一致变化趋势，具体来说， 在债权融资效率和经营效率上呈现下降趋势，而股权融资效率则表现为上升态势。这 表明公司资本结构的调整将会直接影响企业通过债权、股权及其他方式投融资所带来 的效率。 4、通过上述理论探讨和实证研究可知，企业选择不同的投融资模式主要考虑的 不仅成本的因素，还考虑企业的规模、所处的环境及经营管理方式，还有决策者对待 风险的态度。 关键词 基础设施、投资、融资、投融资模式、效率 AB ABSTRACT PAGE III PAGE III 万方数据 ABSTRACT Perfection degree of the infrastructure is an important restriction factor for a country’s sustainable economic development, though currently with increasing emphasis on the infrastructure from the governments, which brought in constant optimization in the infrastructure construction to some actually degree, but the sign