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葡萄酒拐点显现，打造进口酒平台.pdf
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张裕A 000869.SZ
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000869
买入
investRating 葡萄酒拐点显现，打造进口酒平台
Change.same
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_Excel
核心观点 投资评级 买入 增持 中性 减持 (首次)
葡萄酒行业拐点显现，消费市场空间打开。2015 年Q1 ，我国葡萄酒产量同 股价（2015 年06 月08 日） 55.26 元
目标价格 71.28 元
比上升16.9%，收入同比上升16.4%，经过近3 年调整，我国葡萄酒产业呈
52 周最高价/最低价 55.26/23.64 元
现复苏迹象。虽然我国目前是全球第五大葡萄酒消费国，但是2014 年我国
总股本/流通A 股（万股） 68,546/45,346
葡萄酒人均消费量仅为1.23 升/人，约为全球平均水平的1/3。随着人们生活
A 股市值（百万元） 37,879
水平提高，对品味时尚的追求、健康美容养颜的需求，我国葡萄酒市场拥有 国家/地区 中国
巨大发展空间。我们预测我国葡萄酒消费未来将向大众酒发展，从一二线城 行业 食品饮料
市向三四线城市发展。 报告发布日期 2015 年06 月08 日
公司受益行业复苏，推进渠道扁平化和渠道下沉，加大大众酒发展力度。公
司引入直供和半直供模式，压缩渠道利润，增强对终端掌控能力，降低终端 股价表现 1 周 1 月 3 月 12 月
价格，让利消费者，目前公司直供、半直供收入占比在20% 以上。公司积极 绝对表现（% ） 4.9 5.9 58.8 121.7
推进先锋专卖店建设，采用加盟和自营模式，公司至今已建成300 家专卖店， 相对表现（% ） -0.5 -11
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