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黄金期货 黄金期货月度报告 徽商研究 * 明道取势 - PAGE 22 - 2018宏观策略及贵金属年度报告 成文日期：2017/12/22 摘要： 2017年全球货币正常化更进一步，欧美主要央行均加入或考虑加人紧缩货币行列，全球利率水平倾向于上行。尽管在低通胀的阴霾笼罩下，美联储依然实现了年内加息三次，特朗普也在困难重重之后如愿通过税改计划，为2018年推进基建计划铺平道路。2017年全球经济普遍上涨，中国印度GDP增幅亮眼，欧美主要发达国家经济增长快速，但2018年由于主要央行进入紧缩周期，欧美市场与新兴市场经济增长将出现分化。 从资产配置来看，由于欧美经济复苏增长和中国供给侧结构性改革，2018年大宗商品大概率将随着油价上涨而继续上扬，主要受益的商品为基本金属、能化类商品。而股市方面，欧美股市有较高配置价值，尤其是美股中的银行股和基建股。国债方面美国中长期国债有较好的配置价值。 2017年贵金属行情主要受到美联储加息缩表和市场风险偏好上行的利空影响，投资需求低迷、供应过剩等因素也导致黄金市场上涨乏力。2018年，我们认为油价重心将上移从而推升通胀，美联储加息3次的预期将令美元指数宽幅震荡，黄金行情也将延续宽幅震荡格局。积极的信号在于市场波动率上行风险和印度消费需求有望上升。 第一部分 海外宏观回顾与展望: 欧美普遍复苏 全球货币正常化 一、2017全球经济回顾