非线性视角下短期资本流动对我国宏观经济的影响研究-中国金融论坛.PDFVIP

Monthly 理论探讨 粤陨晕粤晕 云陨晕粤晕悦耘 襋 非线性视角下短期资本流动对我国宏观经济的影响研究 竹君，李明辉，杨 冬 西北师范大学经济学院，甘肃 兰州730070） ： 摘 要 本文基于非线性视角，采用时变参数向量自回归模型考察了2006—2012 年间短期资本流动对我国宏观 经济冲击的影响，实证结果显示：宏观经济变量参数在样本区间内具 明显非线性特征；中美利差的变化会使资本流 动产生频繁波动，资本的流动又能减少中美两国的利差；短期资本的流动对我国产出和通货膨胀均产生了正向的推 动作用，但传导机制在金融危机前后出现了显著的差异。因此，我国应密切关注国际资本的流动情况，避免资本短期 内大量的流出而对我国经济产生不良的影响。 ： ； ； 关键词 短期资本 MCMC 算法 Bayesian 估计；时变参数向量自回归 ： ： 中图分类号 F832.6 文献标识码 文章编号:员园园猿原怨园猿员（2015 ）03原园园04原园5 DOI:10.3969/j. issn.1003-9031.2015.03.01 一、引言 以超额准备金的形式滞留在美国银行体系内部，另一部 [1] 金融危机爆发至今已经过去六年的时间，其产生的 分则流向了国际市场 。短期资本 身具有的逐利性，必 后续影响依然弥漫在大部分国家上空。为了应对危机产 然会流向收益率更高的地区，而新兴市场无疑是最佳的 生的不利影响，各国都及时采取了宽松的货币政策或者 选择。中国作为世界上发展最快的新兴市场化国家，必 财政政策。虽然各国经济目前大多没有恢复到预期的增 然在短期内会吸 大量资本的进入。但同时也要注意 长，但各种措施保证了国家经济的稳定。在新兴市场化 到，大量短期资本流入我国经济体虽能促进我国经济的 国家恢复增长后，大多数国家也开始逐渐退出宽松的货 发展，也会对我国产生通胀和资产价格上升的压力，短 币政策，美国宣布 2014 年11 月开始退出量化宽松货 期资本的特性决定了其在各个国家之间频繁的流入和 币政策，但全球低息环境和充裕的流动性仍将持续一段 流出，这无疑会使我国经济产生较大的波动，加大了国 更长时间，在经济全球化、金融自由化的背景下，资本实 家宏观调控的难度。因此，研究短期资本流动对我国宏 现跨国之间的流动已不可避免。 观经济的影响显得十分必要，这为我国是否能够及时抵 （ 御和防范由于大量资 外流而导致的经济下行的压力 宾建成和詹花秀 2013 ）发现美国在应对金融危机时 采用的量化宽松政策外溢性十分明显，大量超发的货币 具有重要的现实意义。 流入到本国实体经济与资产市场的并不多，一部分货币 二、相关文献评述 ： 收稿日期 2015-02-10 ： （ ； 作者简介 竹君 1964-），女，甘肃天水人，西北师范大学经济学院教授 （ ，西北师范大学 ； 李明辉 1991-），男，甘肃天水人 经济学院硕士研究生 杨 冬（1988-），男，黑龙江讷河人，西北师范大学经济学院硕士研究生。 4 2015 年第3 期 总第316 期 Monthly 粤陨晕粤晕 云陨晕粤晕悦耘 理论探讨