财务管理第二章节资金时间价值.pptVIP

第二章 资金时间价值 孔鹏举 案例讨论 天地化工有限责任公司是一家聚化剂制造企业，其生产的产品有良好的市场前景。为扩大生产能力，公司考虑添置一套大型生产设备，供应商的方提供了如下5种付款方式： 采用交款提货式，要求买方现在一次支付1000万元 分期付款，现在首付140万元，以后每过一年支付140万元，连续支付10次（包括首付） 分期付款，一年后付款150万元，连续支付10次 分期付款，五年后付款360万元，连续支付5次 十年后，一次支付2500万 关于选择何种付款方式的问题，天地公司进行了分析和讨论 设备处负责人认为：付款方式（1）支付的全部价款比其他方式都少 投资管理处负责人认为，公司目前投资机会较多，而资金较为紧张，因此，应选（5）； 财务处负责人则认为，以上两个部门负责人的分析均存在缺陷，应当综合分析各方面的因素，再做出决定。 究竟应该选择哪种付款方式呢？ 第一节 时间价值的概念 一、时间价值现象 为了说明时间价值现象，我们先来看几个例子 张先生现在将5000元存入银行，期限为三年，按照目前银行三年期定期存款3.33％的年利率计算，张先生在三年后获得的本利和为5516.318元，比现在存入的本金增加了516.318元。 王先生2000年2月19日以10000元资金购入“佛山照明”股票800股，每股价格为12.40元。五年中王先生分得现金股利（税后）合计1408元。且该股票曾与2000年6月20日实行资本公积金转增股本为每10股转赠1股，王先生持有的股票增加到880股。在2005年2月16日收盘时，市价为15.28元，这880支股的市值为13446元，五年共增值4854元。 资金的时间价值是财务管理的基本观念之一，因其非常重要并且涉及所有理财活动，因此有人称之为理财的“第一原则”。 一、 概念 资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值，称为资金的时间价值。 资金时间价值是资金所有者让渡资金使用权而参与社会财富分配的一种形式。对资金时间价值应掌握以下要点： （1）资金时间价值是资金增值部分，一般情况下可理解为利息。 （2）资金的增值是在资金被当作投资资本的运用过程中实现的，不当作资本利用的资金不可能自行增值。 （3）资金时间价值的多少与时间成正比。 二、资金时间价值的表现形式 （1）绝对数表示：利息和纯收益； （2）相对数表示：利息率和收益率。 但是在实际工作中，人们习惯使用相对数表示资金的时间价值，即用增加价值占投入资金的百分数来表示。 三、 资金时间价值与利率的区别 资金时间价值是社会平均资金利润率扣除风险报酬率和通货膨胀贴水后的差额。 利率不仅包含时间价值，而且也包含风险价值和通货膨胀的因素。 银行存款利息率、贷款利率、债券利率、股利率都是不同投资的回报率。 只有在购买国库券等政府债券时几乎没有风险，如果通货膨胀率也很低的话，此时可以用政府债券利率来表示货币的时间价值。 例如：已探明一个有工业价值的油田，目前有两个方案可供选择： A方案：现在就开发，现在就可获利200亿元。 B方案：3年后开发，由于价格上涨等原因，到时可获利250亿元。 如果不考虑货币的时间价值，250＞200，应选择B方案。 如果考虑货币的时间价值，现在开发，现在就获得的200亿元可再投资于其它项目，假定平均每年获利18%，则3年后共获利约328.6亿元[200×(1+18%)3]。 因此，可以认为选择A方案更有利。 四、基本概念 现金流量（cash flow）：是专门用来描述资金流动的时间和方向，把资金流动作为时间的函数并用图形和数字表示出来的一种专门方法。 0 1 2 四、基本概念 现值：一定量的资金，按照规定的利率折算到现在的价值，实际上就是本金。 终值：一定量的资金，按照规定的利率折算到未来的价值，实际上就是本利之和。 终值与现值的差额就是资金的时间价值。 五、 货币时间价值的计算 1. 货币时间价值的计算方法 （1）单利的计算 单利是指计算利息时只按本金计算利息，应付而未付的利息不计算利息。 ① 单利终值的计算 终值是指一定数额的资金经过一段时期后的价值，也即资金在其运动终点的价值，在商业上俗称“本利和”。 例如，某人将1000元钱存入银行，存款利率5%，一年后可得本利和1050，若存款期为3年，则每年利息都是50元(1000×5%）。 1050（1000+50）元就是单利终值。单利终值的计算公式是：   上式中的i和n应相互配合，如i为年利率，n应为年数；如i