第03讲 货币的时间价值跟利率.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 中央财经大学金融学院（2009） * 利率发挥作用的环境和条件 利率发挥作用的基础性条件 独立决策的市场主体 市场化的利率决定机制 合理的利率弹性 制度经济环境与利率作用的发挥 市场化改革与利率作用的发挥 市场投资机会与资金的可得性 产权制度与利率作用的发挥 我国的利率市场化改革 中央财经大学金融学院（2009） * 利率的作用及其发挥 对利率作用的一般估价 利率发挥作用的环境和条件 关于利率弹性 中央财经大学金融学院（2009） * 关于利率弹性 储蓄的利率弹性 即储蓄总额变化的百分比与利率变化的百分比之比。 储蓄的利率弹性可正可负，这取决于利率对储蓄的替代效应与收入效应的对比。 关于强制储蓄的问题。 中央财经大学金融学院（2009） * 关于利率弹性 投资的利率弹性 概念：即投资总额变化的百分比与利率变化的百分比之比。 厂商是否增加投资，取决于其对资本边际收益与市场利率的比较。 中央财经大学金融学院（2009） * 关于利率弹性 从劳动密集型产业与资本密集型产业中投资的利率弹性看利率市场化对就业的影响 中央财经大学金融学院（2009） * 实际利率与名义利率（1） 在借贷过程中，借贷双方需要承担物价变动的风险，物价水平上涨则债权人面临损失，物价水平下降则债务人的债务负担会增加。实际利率和名义利率的划分，正是从这一角度来来加以考虑的。 实际利率是指物价水平不变从而货币的实际购买力不变时的利率。名义利率则是指包括物价变动（包括通货膨胀和通货紧缩）因素的利率。 中央财经大学金融学院（2009） * 实际利率与名义利率（2） 实际利率与名义利率的换算公式： 简略公式： 精确公式： 中央财经大学金融学院（2009） * 实际利率与名义利率（3） 案例：李四向银行申请了一笔贷款，年利率为8%，如果某年的物价水平上涨了4%，则这一年李四的实际利率负担是多少？ 案例分析： 根据简易公式，可得实际利率： 根据精确公式，可得实际利率为： 中央财经大学金融学院（2009） * 实际利率与名义利率（4） 中央财经大学金融学院（2009） * 基准利率、一般利率与无风险利率（1） 基准利率是在多种利率并存的条件下起决定作用的利率，其他利率会随其变动而发生相应变化。了解该关键性利率的变动趋势，将有助于我们了解整个利率体系的变化趋势。 在西方国家，基准利率通常是中央银行的再贴现利率以及商业银行和金融机构之间的同业拆借利率，如著名的伦敦同业拆放利率（LIBOR）和美国联邦基准利率等。 我国的利率被分为三个层次：①中国人民银行对商业银行及其他金融机构的存、贷款利率；②商业银行对企业和个人的存、贷款利率；③金融市场交易中适用的利率。我们通常将第①个层次的利率称之为基准利率,又称法定利率。 中央财经大学金融学院（2009） * 基准利率、一般利率与无风险利率（2） 基准利率应该是一个市场化的利率，有广泛的市场参与性和代表性，能充分地反映市场供求并在整个利率体系中处于主导和支配地位。 因此，在我国利率市场化程度并不高的背景下，我们目前所称的基准利率与基准利率的本质含义是有所差别的。 一般利率是相对与基准利率而言的，它是指银行等金融机构和金融市场形成的各种利率。一般利率通常参照基准利率而定。在我国，它大致相当于前述第② 、 ③两个层次的利率，它们也分别被称之为商业银行利率和市场利率。 中央财经大学金融学院（2009） * 基准利率、一般利率与无风险利率（3） 无风险资产与无风险利率：无风险资产是指 “无风险”或风险非常小的投资品种，国债通常是其典型代表。无风险利率是指无风险资产的利率水平。金融资产的利率中包含了对放弃投资于无风险资产的机会成本的补偿（无风险利率）和对风险的补偿（风险溢价）两个部分，即： 利率=无风险利率+风险溢价 基准利率与无风险利率：基准利率一般皆为对利率起导向作用的、风险极低的利率，但可有多种选择：如国债利率、央行与金融机构交易时所采用的利率、有价证券回购利率等。基准利率和无风险利率是从不同角度来分析问题。在有些时候，无风险利率甚至不一定就是基准利率。 如何理解我国的国债利率高于同期限的银行存款利率？就一定能认为我国的国债利率是基准利率吗？ 中央财经大学金融学院（2009） * 即期利率和远期利率（1） 即期利率是指对不同期限的金融工具以复利形式所标示的利率。如2.25%、2.75%、3.22%、3.37%，即为我国自2008年12月23日以来实行的1年期、2年期、3年期、5年期定期存款按复利计息的即期利率。 远期利率则是指隐含在给定的即期利率之中，从未来的某一时点到另一时点的利率。 远期利率实例 中央财经大学金融学