深圳高速公路股份有限公司2018年度第一期中期票据信用评.PDFVIP

中期票据信用评级报告 深圳高速公路股份有限公司 2018 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果 评级观点 主体长期信用等级：AAA 深圳高速公路股份有限公司（以下简称 本期中期票据信用等级：AAA “深圳高速”或“公司”）是深圳市最重要的 评级展望：稳定 高速公路投资建设和经营管理主体。联合资信 本期中期票据发行规模：10 亿元 评估有限公司（以下简称“联合资信”）对其 本期中期票据期限：3 年 评级反映了公司在区域经营环境、路产质量、 偿还方式：按年付息，到期一次还本 项目管理经验等方面所具备的综合优势。近年 募集资金用途：偿还公司债务和补充营运资金 来，公司下辖梅观高速、盐坝高速、盐排高速 和南光高速相继进行收费调整，深圳市政府均 评级时间：2018 年 7 月 9 日 给予合理补偿。同时联合资信也关注到，公司 持续收购路产导致债务规模快速上升。 财务数据 未来，随着公司下辖路产所在区域路网协 项 目 2015 年 2016 年 2017 年 18 年 3 月 同作用进一步提升，公司经营和投资的公路项 现金类资产（亿元） 65.91 56.67 25.21 45.49 资产总额(亿元) 316.71 323.85 374.74 446.68 目车流量有望稳步增长。同时，公司在房地产 所有者权益(亿元) 149.61 147.11 157.75 162.43 开发、城市更新和环保领域的延伸也将进一步 短期债务（亿元） 17.69 10.99 35.23 34.32 长期债务（亿元） 48.92 55.26 77.11 122.78 增强公司综合竞争力，联合资信对公司的评级 全部债务(亿元) 66.61 66.24 112.34 157.10 展望为稳定。 营业收入(亿元) 34.21 45.32 48.37 13.42 利润总额(亿元) 16.72 16.22 19.16 5.39 公司经营活动现金净流量和EBITDA对本 EBITDA(亿元) 30.60 34.82 40.55 -- 期中期票据保障程度强。 经营性净现金流(亿元) 17.72 21.27 26.61 9.56 营业利润率(%) 47.34 42.65 47.54 50.28 基于对公司主体长期信用以及本期中期票 净资产收益率(%) 9.99 8.95 9.80 -- 据偿还能力的综合评估，联合资信认为，公司 资产负债率(%) 52.76 54.57 57.91 63.64 全部债务资本化比率(%) 30.81 31.05 41.59 49.17 本期中期票据到期不能偿还的风险极低，安全 流动比率(%) 204.95 167.21 57.86 98.03 性极高。 经营现金流动负债比(%) 43.10 44.45 39.08 -- 全部债务/EBITDA(倍) 2.18 1.90 2.77 -- EBITDA 利息倍数(倍) 6.20 5.52 5.57