光伏行业复盘报告：从周期到.成长的尽情演绎.pdf

证券研究报告 行业评级：买入 从周期到成长的尽情演绎 ——光伏行业复盘报告 广发证券发展研究中心 2018年10月08 日 姓名：华鹏伟（分析师） 姓名：陈子坤（分析师） 邮箱：huapengwei@ 邮箱：chenzikun@ 电话：010 电话：010 证书编号：S0260517030001 证书编号：S0260513080001 目 录 一.产业链、分析框架和数据的历史变化 二.2006-2008：政策推动需求增长，拥硅为王 三.2009-2010：从金融危机中恢复，产能转移 四.2011-2012：欧美双反压制需求，经营困境 五.2013-2017：中国引领光伏装机，单晶崛起 六.2018以来：政策变化影响需求，周期调整 七.总结，投资建议和风险提示 请务必阅读末页的免责声明 1 目 录 一.产业链、分析框架和数据的历史变化 二.2006-2008：政策推动需求增长，拥硅为王 三.2009-2010：从金融危机中恢复，产能转移 四.2011-2012：欧美双反压制需求，经营困境 五.2013-2017：中国引领光伏装机，单晶崛起 六.2018以来：政策变化影响需求，周期调整 七.总结，投资建议和风险提示 请务必阅读末页的免责声明 2 本章节主要内容 产业链、分析框架和数据的历史变化 1.简要梳理一下光伏产业链，从上游硅料，硅片，到中游的电池片和组件，再包括一些辅材， 最后到光伏电站。 2.展示我们分析光伏行业的框架，主要包括需求和影响需求的因素，行业格局和技术进步。详 见我们此前发布的报告 《关于光伏行业的一个研究框架》。 3.回顾光伏行业历史装机的变化和重要影响事件，以及在此背景下产业的变迁，价格的变化， 技术进步和产能利用率的情况 4.回顾一下行业变化在企业财务报表上的反映，有些企业没能抵抗行业的波动，有些企业穿越 了行业周期逐渐强大。 请务必阅读末页的免责声明 3 1.光伏产业链和行业格局 光伏产业链设备 硅矿(纯度98% 以上的二氧化硅) 直拉法生长 单晶硅棒 金属硅 逆变器 其他 多晶硅 硅片 电池片 组件 光伏电站 多晶硅锭 辅材 铸造 胶膜，背板，玻璃， 银浆等 数据来源：广发证券发展研究中心 请务必阅读末页的免责声明 4 1.光伏产业链和行业格局 2017年全球多晶硅料行业格局 2017年全球光伏硅片行业格