家电行业专题报告：家电的消.费升级、降级.pdfVIP

家电行业专题报告 行业深度●家电行业 2018 年10 月16 日星期二 爱建证券有限责任公司 家电的消费升级、降级 研究所 投资要点： ❑ 今年以来，消费“降级”的呼声持续高涨，“拼多多”、“抖音”迅速蹿 分析师：张志鹏 红，都被冠之消费“降级”的产物，甚至不少消费者买到便宜的物品就称 TEL：02125311 自己被消费“降级”了。我们认为，这些所谓的消费“降级”表现其实是 E-mail:zhangzhipeng@ 另一种形式的消费升级。当下主力消费群体（85、90 后）弱化品牌、注重 执业编号：S0820510120010 产品品质，青睐“价低质优”的性价比产品。在享受过高质量的产品后， 联系人：陈曼姝 价格的降低不会让消费者选择次一级的产品，价格合理、品质有保障的产 TEL:02125516 品更受消费者青睐，人们更加理性对待品牌溢价的支付，从这一角度来看， E-mail:chenmanshu@ 是另一只形式的消费升级。 行业评级：同步大市 （维持） 家电行业内最具有投资价值的两个子行业，即竞争最良性的白电和增长潜 力巨大的小家电。对于白电子行业，冰洗空普及率较高，未来该行业持续 发展维持销量增长的方向有两类：第一类是存量市场下来自用户更新换代 的正常生活需求；另一类则来自高端产品带来的用户体验和品质生活。 对于小家电子行业，其行业内单个品类体量可能不如冰箱、空调、洗衣机 等大家电，但该行业品种繁多且时有新品产生，故该子行业“小产品，大 行业”的特点使其增长空间巨大。不仅吸尘器、扫地机器人，还有洗碗机、 按摩椅等都有很大的潜在机会，在消费升级持续的情况下，未来均价稳步 数据来源：Wind，爱建证券研究所 提升+品类扩张空间巨大是小家电行业的重要投资逻辑。 (%) 1 个月 6 个月 12 个月 绝对表现 -3.05 -25.94 -23.83 对于行业内上市公司来说，龙头企业在消费升、降级浪潮中更有优势。在 相对表现 0.35 -6.14 -3.73 主升浪为消费升级大环境下，龙头企业有充足资金进行产品研发，技术的 数据来源：Wind，爱建证券研究所 变革能带来产品体验的升级，产品量价齐飞在给企业带来良好业绩的同 时，更能提高公司品牌力，加深企业护城河；在消费者注重性价比、理性 购物的当下环境，龙头企业具备规模效应、成熟的产业链、完善的治理结 构，产品收入稳增的同时还能进一步把控成本提高利润率。因此，我们长