房地产企业报表分析与风险防范培训课程幻灯片课件.ppt

总体形势怎么样？ 现金循环期=存货周转期+应收账款周转期+预付账款周转期-应付账款周转期-预收帐款周转期 大量的现金，低负债比例和互补的行业选择是李嘉诚控制风险的三大法宝 一个卓越的企业家，不是说你是不是首富，不是说你赚了多少钱，而是你是一个最好的风险管理者。只有最好的风险管理者才能够让你永续长存。 自由现金流量FCF (公司） ＝(现金性营业销售收入－付现成本税费)－资本性支出 = 经营现金净流量－资本性支出 = EBITDA — 税 — 资本性支出 经营企业的三原则 现金流第一 利润第二 规模第三 二、三维平衡模型 规模增长 战略投资规模 主营业务收入增长 利润额 资产回报率 资产负债率 自由现金流 风险控制 规模增长 盈利能力 1、 没有增长是最大的风险 从财务角度分析，一定的经营规模是企业盈亏临界点和获利水平的基础，是企业安全边际的前提； 从投资者偏好分析，无论是公众公司还是私营企业，都不会满足于主要通过削减成本而获取收益，投资者还是最希望公司从收入增长中获取盈利的增加； 从资本市场上来看，过低的增长率必然制约公司价值创造的潜力，也会导致公司成为视觉敏锐的收购者的目标猎物； 从公司文化的角度，“如果你的企业不是正在增长，你就不能留住 和吸引你需要的人才——那些充满信心的、满怀热情的、胸怀抱负的、富有想像力的人才。他们会去寻找那些拥有更广阔视野的公司工作” 管理中的危险字眼：增长 弗洛蒙德·马里克（欧洲管理学大师）,《商务周刊》20005年8月 在企业管理中，除了盈利之外，最常见的词就是 增长。增长有好坏之分，有正常和不正常之分，如果不加区分的话，这是一个危险的字眼。 在90年代经济繁荣时期，大多数的公司战略是完全错误的。早期的许多商业帝国已被迫垮台。经理人和咨询顾问积极倡导的战略是通向灾难的道路，其结果是造成生产滑坡、解雇员工、伪造资产负债表、欺诈、拿公司和股东的钱过度敛财，许多明星企业，几乎一夜之间破产或面临破产的威胁。 增长是企业发展的一个重要因素，这是毫无疑问的，但是把增长当作预设的战略目标是错误和危险的，这必然会把公司引向失败。增长应该是战略的结果而非战略的动因，它不应该是最初阶段预设的目标，而是对公司及其内部法规进行通盘透彻考虑后的结果。 问题： 何为过度经营？ 过度经营将带来哪些危害？ 过度经营: 企业营业收入与利润大幅度增长的同时，却不能带来有效现金流入量的情形，被称为过度经营。 主要危害： 由于现金匮乏而无力支付依据账面营业收入与账面营业利润计算的增值税与所得税；无力弥补未来保持当前营业现金流量能力必需的维持性追加投资而只得举借新债，造成债务风险、资本成本和机会成本的加大等。倘若企业营业现金流量长期性地处于短缺状态，必然会陷入严重的财务危机甚至破产倒闭。 顺驰创始人：孙洪斌 孙宏斌：清华大学毕业生，研究生学历，参加过哈佛AMP总裁研修班 曾经的、联想接班人培养对象 孙宏斌与柳传志 房地产界最纯洁的孩子，房地产界的公敌 五谷道场：快品牌的典型抛物线 案例 玖龙纸业的增长之路 玖龙纸业成立于1995年，按产能计算，为中国最大的箱板原纸产品生产商。张茵家族(包括其丈夫刘名中、弟弟张成飞)目前对玖龙纸业的持股比例高达72.25%，是世界上最富有的女白手起家者。 定律 用基本的经济规律来作判断 用基本的经营之道来做企业 2、风险管理 长江生命科技研究癌症，风险极高，但它第一笔投资作有机肥料。 三、私募股权投资下的财务风险 Company Logo 部分著名对赌协议及执行状况： 融资方：蒙牛乳业 　　投资方：摩根士丹利等三家国际投资机构 　　签订时间：2003 主要内容：2003至2006年，如果蒙牛业绩的复合增长率低于50％，以牛根生为首的蒙牛管理层要向外资方赔偿7800万股蒙牛股票，或以等值现金代价支付；反之，外方将对蒙牛股票赠予以牛根生为首的蒙牛管理团队 　　目前状况：已完成，蒙牛高管获得了价值数十亿元股票 许家印：豪赌首富的代价  俞敏洪：现金流是硬道理 俞敏洪：新东方从开始做到现在，我始终把握的原则是，企业所存的资金，必须能够抵挡任何时候可能发生的最极端的问题。对于我来说，假想的最极端的问题就是在同一天之内，我们的客户都来退钱，我的资金存量，必须达到把客户的钱都退掉了，企业依然不欠债，或者是欠债在一定的合理范围之内。正是得益于俞敏洪在金钱上的迟钝与保守，才使新东方具备健康而良性的现金流。 四、增长优先级 2004年，拉姆·