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浅析中国私募股权投资的现状及发展的趋势 　　摘要：私募股权投资基金（Private Equity，简称PE），欲在资本市场上与证券发行和银行借贷争夺一席之地，自上世纪末期引入我国以来，在我国独特的市场经济体制下，得到了长远的发展。本文先简要探析私募股权投资的基本概念，接着介绍我国私募股权投资的发展现状及对未来发展趋势的展望。 　　关键词：私募股权投资 发展现状 未来趋势 　　一、私募股权投资的概念和发展现状 　　（一）私募股权投资概念 　　私募股权投资，从投资方式的角度看，是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。广义的PE为涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资，即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业所进行的投资。狭义的PE主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分，我国的PE主要指这一类投资。 　　（二）中国私募股权投资的发展现状 　　1、持续快速发展，规模不断壮大 　　近年来，私募股权投资在中国的本土化进程取得突飞猛进的发展。新《合伙企业法》使私募股权投资基金可以采取有限合伙形式。有限合伙人只在自己的投资额度内承担投资风险，基金经理管理合伙资产承担无限责任。该法规定：合伙企业的生产经营所得和其他所得，按照国家有关税收规定，由合伙人分别缴纳所得税，从而有效避免了在公司制模式下双重征税的问题，个人投资者可以合法享受股票投资收益的免税优惠，符合投资者切身利益。 中小板、创业板市场的建立也为PE投资拓宽了退出渠道，以及我国资本市场较高的IPO市盈率增厚了PE的业绩，加上政府引导基金的共同作用，吸引了更多的社会富余资金流向PE领域。在以上利好因素的综合作用下，08年金融危机后的几年间，我国私募股权投资无论在投资规模、投资金额还是在投资案例方面都实现翻倍增长。 　　2、资本来源单一，准入门槛较高 　　私募股权投资基金的准入门槛较高并对投资者数目设定了限制，这决定了PE市场不会像股票市场一样有广泛的资金渠道。在资金募集上， 我国私募股权投资基金主要通过非公开的方式向特定少数私营企业和富裕的个人募集资金，相对来说，资本来源较单一。在美国、香港、日本等私募发展比较成熟的地区，私募股权投资业资金主要来源是机构投资者，包括年金、养老金、证券基金，以及金融机构、保险机构等，确保了投资资金的数额和稳定性。而我国除了外资和国有资本（包含产业基金）以及少量社保基金， 其它资本来源有限，其业务经常与证券业务等混合。据清科研究中心数据表明，在我国PE资金来源构成中，除部分由海外资金构成外，政府和企业占比最多，分别为25.2%和 37.9%，两者之和占内地PE 资金来源总量的三分之二左右；诸如信托、证券等金融机构保持近几年的比例，变化不大，约为10% 左右；而来自个人的投资比例近年来虽有所提高，但总体增幅不大，仍然有上升空间。 　　3、新募基金数量攀升，但募资仍较困难 　　随着私募股权投资概念在中国的不断深入，私募股权投资作为一种新型投资工具被越来越多的投资者采纳，2012年全年新募基金总量再创新高，我国共有369支私募股权投资基金完成募集，同比增长57.0%，但就募集金额来说，披露金额的359支基金共计募集253.13亿美元，下降了34.9%，平均单支基金规模创下历史新低，整体来说2012年募资较为困难。 　　4、投资偏向传统成熟企业，高新技术产业投资比例低 　　从清科公司公布的研究报告来看，我国的私募股权投资青睐传统行业，受宏观经济政策的导向明显，2010年以来国家先后颁布多项产业振兴文件，惠及多个行业，生物技术当年投资案例数量达55起，成为年度投资最热门的行业，投资总额方面，机械制造和互联网该类传统行业当年分别以11.78亿美元和11.13亿美元稳居行业之首。 　　2011年投资案例数量前三甲的企业分别为依次为机械制造、化工原料及加工以及生物技术/医疗健康。当年机械制造行业完成投资61起，为上年的2.10倍，行业投资总额同比下滑6.9%至11.02亿美元，化工原料及加工行业共完成投资56起，投资金额13.76亿美元，分别为上年的3.29倍和7.64倍。生物技术/医疗健康行业投资数量与去年持平，共计涉资35.75亿美元，为上年的4.22倍。新华人寿年内获得多家机构注资，金融行业借力以49.25亿美元夺得各行业投资总额第一，投资金额为2010年的6.54倍（见表二）。 　　表二： 　　2012年，房地产行业成为最大黑马，共发生80笔交易。由于中国经济增长放缓，政府对房地产行业的调控见底，前期的打压已使土地、楼