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多元化企业成功之道 PAGE PAGE 2 PAGE 9 多元化企业成功之道 有分析师认为多元化企业的价值存在“折让”。 关于业务高度多元化企业（Conglomerates）价值的讨论，大多侧重从理论层面去分析多元化发展、风险、投资者的投资组合等问题。有些分析师根据多元化企业和专业化企业之间市价盈利率（P/E ratio）的差距，提出 有分析师认为多元化企业的价值存在“折让”。 接近一半企业分拆业务是在毁灭价值。 有关“折让”的说法毫无意义或难以证实。 然而，假如上述讨论加入客观世界所观察得到的事实，这些讲法就会变得毫无意义，或者难以证实。因为市盈率只能说明某一时间点上企业的价值，不能反映在一段时间内企业增值的能力。同时，个别业务分拆后的估值波动也很大。由于缺乏真正的交易作参考，不可能确实知道某家公司分拆后的实际价值。从实际经验中取得的数据显示，接近一半将业务分拆的公司，事实上是在毁灭价