有色金属行业2018年年度策略教学材料.pptxVIP

有色金属行业：2016年年度策略2015年12月刘畅行业表现回顾行业走势：新能源、热点和加工领先，金属价格普遍下跌股票方面：新能源汽车相关的钴、锂大幅跑赢；3D打印、新材料、再生金属等概念性板块表现较好；加工的表现较好，特别是铝加工与磁材；资源的前期涨幅最低，近期资源股行情补涨是重要原因；金属价格：金属价格普遍下跌，只有碳酸锂上涨；基本金属中铅表现较好，主要是新建产能审批严格，去库存速度较快；黄金在年初和股灾期间体现了避险属性，同时在1000美元/盎司的位置获得支撑。年初至12月27日涨幅市值（亿元）PE（TTM）PB前三季度归母净利润同比增速逻辑华友钴业306%148 -9,006 6 -124%新股+新能源汽车电池赣锋锂业283%230 201 12 41%新能源汽车电池+碳酸锂涨价天齐锂业245%368 219 13 150%新能源汽车电池+碳酸锂涨价宁波富邦153%34 370 48 18%小市值+做事预期常铝股份108%84 105 4 338%转型医药正海磁材103%119 71 6 61%新能源汽车电机+股权激励罗普斯金103%57 55 4 99%大额补贴+员工持股+大股东减持预期东阳光科87%258 186 7 -16%转型医药西部材料85%50 -83 6 -52527%转型核电+国企改革预期炼石有色70%162 191 11 5%民转军预期+收购无人机年初至12月27日涨幅市值（亿元）PE（TTM）PB前三季度归母净利润同比增速逻辑五矿稀土-25%223 -180 9 -1862%稀土资源南山铝业-25%187 21 1 -4%债转股完成后失去动力厦门钨业-22%213 131 3 -131%稀土、钨资源华泽钴镍-22%106 60 7 -25%镍资源广晟有色-21%117 -147 18 -911%稀土、钨资源锡业股份-17%206 -22 2 -414%锡资源中国铝业-17%652 -7 2 83%电解铝利源精制-15%118 25 3 24%定增做整车项目取消北方稀土-14%533 98 6 -24%稀土资源银泰资源-10%146 56 4 -6%银、铅锌资源有色行业股票2015年增幅前十和跌幅前十第二部分 2016年有色行业投资策略一、加息与周期弱化——金属的金融与经济环境正在改变二、基本金属：一季度配置，关注供给侧改革三、新能源汽车电池材料需长期重点关注四、加工与新材料的机会贯穿全年基本金属贵金属稀土、钨、锗其他小金属锂钴2015供给无改善-无改善无改善改善无改善需求无改善-无改善无改善明显好转略有好转2016供给供给侧改革预期-收储预期无改善稍变差无改善需求边际变好-无改善无改善明显好转略有好转需求的核心驱动力经济复苏-经济复苏新应用新能源汽车新能源汽车金融环境短期变差，中长期变好短期变差，中长期变好----长期趋势向下-向下看细分需求向好向好短期供给侧改革+需求边际改善受压收储预期警惕泛亚破产风险受压受压一、加息与周期弱化——金属的经济环境重大改变第一次:黄金价格缓慢下降，幅度不大，总体平稳；铜价波动上升，加息后期波动下降第二次:黄金价格基本稳定；铜价稳定上升，总体涨幅较大；锌价前期稳定，后期缓慢上升，最后下跌到加息前水平第三次:黄金价格基本稳定；铜、锌价格缓慢上升，涨幅不大；江铜股价变化剧烈；中金岭南股价相对稳定。第四次:黄金价格稳步上升，涨幅不大；铜、锌持续上升；江铜、山东黄金在前期缓慢下跌但在中期止跌上升。加息的背景是基于经济复苏预期，对基本金属价格的影响最为明显，而黄金价格整体表现为稳中趋降。此次加息的背景或与前几轮并不完全一致，但无疑也会隐含经济复苏的预期，基本金属可能更为受益。历史上加息周期内金价的表现周期加息前半年至加息首次加息后两周加息后一个月加息周期内最后一次加息后半年1987-198914.6%4.52%-1.05%-6.8%5.0%1994-19952.4%-1.63%-2.83%-3.2%1.9%1999-2000-9.2%-3.26%-2.07%5.7%-4.0%2004-2006-4.7%3.21%-1.11%48.9%5.2%加息周期内金属价格的表现美元和实际利率是决定金价中长期走势的根本。实际利率决定了黄金投资者和开采者的行为。2003年以来至今的实际利率与金价保持着良好的负相关性，根据模型在实际利率为0.7%时，金价的理论价格为1150美元/盎司左右，目前的金价1078有所低估。低估的原因则是加息预期与加息周期开始后对金价的压制。实际利率与金价 金价上涨空间测算，拟合优度R2达到了0.8，近期实际利率已经涨到0.71金融环境——短期压制，中长期看通胀国内经济转型，目前推动经济回升的着力点不同，工业金属需求将回归均衡，即使经济企稳所以并不必然如过去十年一样推