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资本市场与改制上市业务介绍 4 国内企业案例:中兴通讯与资本市场一起成长 5 现象观察：资本市场与企业成长密不可分 中国的海尔、万科等公司，也是在发行上市后得到长足发展，成为国民经济行业的排头兵。 海尔原是一个乡镇企业，1993年公开发行股票时主营业务收入仅为6亿多元，2006年时增长到了196.23亿元，13年间增长了31.7倍 6 美国公司的成长：大公司利用资本市场发展历程 公司名称 成立时间 上市时间 进入道琼斯指数时间 现市值（亿美元） 通用电气 1879 1892 1896 3714 杜邦 1802 1922 1924 416 通用汽车 1908 1916 1925 187 IBM 1911 1915 1935 1310 克莱斯勒 1925 1926 1929 － 柯达 1881 1905 1930 66 固特异 1898 1927 1930 26 7 国际经验－经济发展与资本市场的关系 8 中国实践－我国上市公司区域分布情况 　 上市公司数量 总市值（2006年底） 市值所占比重 上市公司密度—每万人拥有上市公司数 东部地区 907 8,580,281,511,595 82% 1.96 中部地区 244 836,152,260,768 8% 0.69 西部地区 281 759,161,554,939 7% 0.78 东北地区 117 350,707,584,932 3% 1.09 9 上海与深圳（2006上海GDP全国第一，深圳第四） 全国平均证券化率为13.76万亿/20.94万亿=65.8%, 上海和深圳分别达到117%和170%。 10 观点一:构筑核心竞争力，离不开资本融资平台 资本市场多样的融资手段与工具，可以满足企业对资金特别是长期资金的需求； 企业核心竞争力的打造，大量的研发投入、营销体系建设都离不开长期资金 11 观点二：资本市场，改变企业做大做强模式 伴随着美国工业的成长史，美国的企业界出现过五次大规模的购并浪潮。其规模一次比一次大，形成大企业集中和垄断的局势。 中国企业差距：中国入选世界500强的22家企业，其主要依靠资源相对垄断带来，目前尚无一家民营企业，即便像联想、海尔这样的国际知名品牌在排行榜上仍不见踪影。排名在500强最后一位的加拿大飞机生产商庞巴迪的营业收入是148.8亿美元。 12 资本市场为企业提供了购并手段与工具 形成购并的价格基础：只有资本市场才能为企业定价，从而解决企业购并谈判最关键的价格因素； 放大购并能力：在资本市场上，企业可以用股权为支付手段，市值代替现金，最大程度地放大了企业的购并能力，“蛇吞象”成为可能； 提供购并工具与手段：“80%的换股与20%的现金”的国际通行购并模式在中国成为可能。 观念转变：企业“不是做大的而买大的”。 13 2007中国公司主要国际购并 中国公司 购并对象 购并金额 中国铝业 力拓英国公司 130亿美元 中国工商银行 南非标准银行20%股权 409.5亿元(54.6亿美元) 国家电网 菲律宾电网未来25年的经营权 296亿元(39.5亿美元) 中投公司 美国黑石公司10%的股权 30亿美元 国家开发银行 英国巴克莱银行增发2亿股(占总股本3.1%) 217.5亿元(29亿美元) 平安保险 荷兰比利时富通集团9501万股 (占总股本的4.18%) 195亿元 (27亿美元) 中信证券 美国贝尔斯登6%的股权 75亿元(10亿美元) 中国银行 新加坡飞机租赁公司 9.65亿美元 中国移动 巴基斯坦巴科泰尔公司88%的股权 213亿元(2.84美元) 三花股份 英维斯集团集团旗下兰柯公司的四通换向阀门全球业务 1600万美元 14 观点三：打造百年老店，上市是必然选择 管理学家统计，现代企业的生命周期一般是30年左右。华人在世界各地办的企业，其生命周期平均是14-21年；典型的跨国公司的生命周期是40-50年。高寿命的企业如德国的西门子公司已存在了150年，美国的杜邦公司已有将近200年的历史 15 规范的公司治理，可以弥补民营企业的缺陷 用人制度上“重内轻外” 家族企业受传统的宗法制度影响，用人制度按亲疏远近区别对待，重亲轻远 集权不愿分权。传内不传外，职业经理人很难进入 传承也有误区，子承父业，不管其子女能否胜任，也选择了子女承业。 现代企业文化缺欠 缺乏企业家精神的企业文化。企业成功某种程度上取决于：一种社会责任感、一种理性科学精神、一种道德观、一种人文精神、一种对职责的恪守和一种真正意义上的企业家精神。 缺乏民主决策的企业文化。一人专裁决策，在企业成长的初期有一定的好处，企业在较大规模时，特别在当今信息时代，市场千变万化，家长或个人企业文化，已经不适应时代要求。 家族企业资本